海外经济及政策环境（美国） - 美国2026年经济增长预计为2.0%，主要由AI投资驱动，但结构呈“K型”分化，传统制造业投资疲软[4][41][43] - 美国通胀预计小幅放缓至2.8%，核心商品分项因关税影响仍具粘性，油价低位压制能源分项[4][22][36] - 美联储预计2026年降息3次（每次25bp），政策利率降至3%-3.25%区间，流动性环境边际好转[36][37] - 美国2026财年财政赤字预计达1.8万亿美元，占GDP的5.9%，债务占GDP比重到2028年预计达107%[23][35] 海外经济及政策环境（欧洲） - 欧元区2026年经济增速预计为1.2%，通胀预计为1.9%，欧央行全年仅有一次降息（25bp）[4][52][58][59] - 欧盟赤字率预计升至3.4%，公共投资占GDP比重达4.0%，国防开支推动债务占GDP比例升至84%[60][62] 国内政策环境 - 中国“十五五”规划聚焦现代化产业体系与科技自立，研发支出占GDP比重目标升至3.0%[5][64][66] - 2026年财政赤字率预计维持4%（规模约5.9万亿元），专项债额度提升至5万亿元，侧重“投资于人”[5][73][75] - 货币政策延续宽松，预计降准1-2次（50-100bp）、降息1-2次（10-20bp），社融增速预计为8.5%[5][77][78] 国内经济环境 - 中国2026年GDP增速目标维持在5%左右，制造业投资增速预计为6%，基建投资增速为5.5%，房地产投资增速为-10%[6][82][84][94] - 社零消费增速预计为4.5%，出口增速为6%，工业增加值增速维持在6%附近[6][95][96] - CPI同比增速中枢预计回升至0.5%，PPI同比增速收窄至-0.5%，猪肉价格和原油价格仍是关键变量[6][98][100]