报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原生铅炼厂检修减产，交割品牌产量下滑，供给地域性偏紧，再生铅方面成本支撑有所松动，若原料到货无较大问题，开工维持平稳，需求端随着铅价止跌，观望情绪好转，刚需补库或增加，短期铅价维持区间整理，后续持续关注原料端到货对炼厂开工影响 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 沪铅主力收盘价、SMM1铅锭均价、伦铅收盘价均下跌，沪铅主力收盘价环比下跌0.44%至17,090元/吨，SMM1铅锭均价环比下跌0.59%至16,975元/吨，伦铅收盘价（电子盘）下跌0.40%至1,981美元/吨 [12] 矿紧格局暂未缓解，TC趋弱 - 国产铅精矿加工费环比持平至300元/金属吨，进口铅精矿加工费环比持平至 - 135美元/干吨，矿紧预期不变，TC报价稳中趋弱，冶炼厂利润较好，截至11月28日，冶炼厂利润（不含锌、铜等副产品收益）452.1元/吨 [35] 原生铅开工率环比下降 - 原生铅开工率环比下降至65.32%，部分可交割原生铅冶炼企业因检修等原因产量有变动，合计产量从11月21日当周的49,550吨降至本周预计的46,410吨 [36][41] 废电瓶价格松动 - 截至11月28日，废电瓶平均价9,900元/吨，环比下降75元/吨，周内铅价震荡回落，部分炼厂下调废电瓶报价，成本支撑有所松动 [48] 再生铅炼厂利润前低后高 - 截至11月28日，规模再生铅企业综合盈亏220元/吨，中小规模再生铅企业综合盈亏12元/吨，铅价高位回落挤压利润，后半周随着铅价回升利润有所好转 [54] 再生铅原料库存增加，成品库存减少 - 截至11月27日，再生铅原料库存16.345万吨，环比回升，成品库存2,080吨，当前再生铅复产企业尚处于爬产阶段，散单货源有限，下游维持刚需补库，成品库存难累积 [57] 再生铅开工率下滑 - 再生铅企业开工率环比下降2个百分点至48.5%，截至上周五，再生铅周度产量5.86万吨，周产回落，安徽地区某炼厂因危险废物经营许可证更换停产带动地区开工下滑 [60] 铅蓄电池开工回升 - 铅蓄电池开工率环比提升2.83个百分点至73.39%，终端市场分化，电动自行车蓄电池市场转弱，生产企业以销定产，汽车蓄电池市场进入更换旺季，开工提升 [67] 进口盈利窗口开启 - 截至11月28日，精炼铅出口亏损3,200元/吨左右，进口盈利143.13元/吨，进口盈利窗口开启 [78] 铅锭库存下滑 - 截至11月27日，铅锭五地社会库存总量3.5万吨，库存下滑，原生铅主要交割品牌厂库9,100吨，环比增加，炼厂开工下滑，供给地域性偏紧，下游刚需补库带动社库下滑 [88] 上期所库存减少，LME库存减少 - 截至11月28日，SHFE精炼铅库存3.78万吨，环比减少，LME库存26.09万吨，库存减少 [93] 月度供需平衡表 - 展示了2024年7月 - 2025年8月铅的原生铅产量、再生铅产量、出口量、进口量、表观消费量、实际消费量、综合库存等数据 [94]