报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国产大豆小幅减产，品质分化下东北豆受追捧，国内进口美豆或回归常态，大豆供应充足，油厂开机率一般，豆粕库存仍高，需求强，豆一再回震荡，豆粕维持震荡 [7] 各方面情况总结 期货合约与现货价格 - 豆一2601合约延续上下震荡走势，现货价格稳定，富锦大豆市场价在4060元/吨附近，豆一基差震荡走强，盘面升水维持 [5] - 豆粕主力面临换月2605合约，处于震荡走势，豆粕现货价格小涨，张家港43粕由2980元/吨涨至3020元/吨附近，基差震荡走强，盘面升水收窄 [5] 国产大豆销售 - 新季国产大豆微减产至2090万吨，且华北等地品质分化，东北高蛋白豆受欢迎 [5] - 截至11月28日，黑龙江大豆余粮占比落至74%，安徽大豆余粮占比落至73%，河南大豆余粮占比落至76%，山东大豆余粮占比落至81% [5] - 近期国储大豆拍卖暂停 [5] 大豆供应 - 10月国内进口大豆948万吨，环比下降26%，同比增加17.2%，中美贸易协议下进口美豆将恢复常态，但美豆进口成本仍高于南美大豆，国内大豆供应充足 [5] - 截至11月28日，油厂大豆到港量为240.5万吨，环比再增，港口大豆库存为957.6万吨，环比回升 [5] 美豆情况 - 美农11月供需报告调减美豆单产及总产，期末库存调减，南美产量未调整，全球期末库存进一步调减，市场担忧中方后续买船 [5] 油厂与豆粕库存 - 截至11月28日，油厂开机率为60.54%，环比回落，仍在近年同期高位，大豆压榨量为220.08万吨，油厂大豆库存为733.96万吨，环比回升 [6] - 豆粕产量为173.86万吨，环比回落，油厂豆粕库存为120.32万吨，环比再增，在近年高位，豆粕未执行合同为388.1万吨，环比回落，饲料厂豆粕库存天数为8.17天，环比回升 [6] 饲料需求 - 养殖方面，猪价低迷，养殖大幅亏损，截至11月28日，外购仔猪养殖利润为 -248.82元/头，自繁自养利润为 -147.99元/头，能繁产能调减偏慢，9月全国能繁母猪存栏为4035万头，较上月降3万头，规模厂能繁调减延迟，10月存栏环比微增，仔猪出生量再增，销量持续下滑，反应补栏心态弱，压栏及二次育肥增，三季度末全国生猪存栏为43680万头，环比增29%，同比增23% [7] - 禽类方面，蛋价再落，养殖延续亏损，淘汰增加，10月存栏环比微降，四季度或继续下降 [7] - 10月饲料产量为2907万吨，环比回落，同比增6%，饲料需求仍强 [7]