报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 11月22 - 28日PVC产能利用率环比上升，下游开工率因软制品开工上升而环比上升，但管材、型材开工率环比下降，社会库存高位小幅积累，电石法成本上升、亏损加深，乙烯法成本下降、利润小幅修复；本周山东恒通30万吨装置重启，PVC产能利用率仍有上升趋势，12月检修少高开工状态预计维持；随着气温降低终端需求走弱，下游开工率有季节性下降预期；印度相关政策终止海外需求仍存但缓解国内供需矛盾作用有限；电石法工艺上游价格偏强成本端有支撑；近期受成本利好和空单减仓影响PVC盘面反弹，但高开工弱需求下反弹空间受限；技术上V2601日度K线关注4510附近支撑与4600附近压力 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 聚氯乙烯（PVC）收盘价4541元/吨，环比 -34；成交量589135手，环比40154；持仓量1021344手，环比 -2694；期货前20名买单量1076044手，环比11578；卖单量1196722手，环比10079；净买单量 -120678手，环比1499 [3] 现货市场 - 华东PVC乙烯法4560元/吨，环比0；电石法4523.08元/吨，环比6.15；华南PVC乙烯法4610元/吨，环比 -15；电石法4548.75元/吨，环比30；中国到岸价640美元/吨，环比0；东南亚到岸价620美元/吨，环比0；西北欧离岸价660美元/吨，环比0；基差 -65元/吨，环比 -2 [3] 上游情况 - 电石华中主流均价2800元/吨，环比0；华北主流均价2740元/吨，环比0；西北主流均价2559元/吨，环比0；液氯内蒙主流价 -24.5元/吨，环比0；VCM CFR远东中间价438美元/吨，环比 -38；CFR东南亚中间价498美元/吨，环比 -40；EDC CFR远东中间价173美元/吨，环比 -6；CFR东南亚中间价178美元/吨，环比 -6 [3] 产业情况 - PVC开工率80.22%，环比1.39%；电石法开工率83.61%，环比2.3%；乙烯法开工率72.38%，环比 -0.74%；社会库存总计52.79万吨，环比0.12万吨；华东地区总计48.13万吨，环比0.08万吨；华南地区总计4.66万吨，环比0.04万吨 [3] 下游情况 - 国房景气指数92.43，环比 -0.35；房屋新开工面积累计值49061.39万平方米，环比3662.39万平方米；房地产施工面积累计值652939.03万平方米，环比4359.03万平方米；房地产开发投资完成额累计值38982.97亿元，环比3119.1亿元 [3] 期权市场 - 20日历史波动率10.17%，环比0.05%；40日历史波动率10.21%，环比 -0.21%；平值看跌期权隐含波动率14.91%，环比 -1.45%；平值看涨期权隐含波动率14.91%，环比 -1.45% [3] 行业消息 - 11月22 - 28日中国PVC产能利用率80.22%，环比增加1.39%；下游开工率环比 +0.42%至49.61%，其中管材开工率环比 -1.4%至38.8%，型材开工率环比 +0.21%至36.09%；截至11月27日，PVC社会库存环比上周增加0.99%至104.28万吨；11月22 - 28日，电石法全国平均成本环比上升至5131元/吨，乙烯法全国平均成本下降至5187元/吨；电石法利润下降至 -881元/吨，乙烯法利润上升至 -465元/吨；上周河南联创40万吨装置重启，乐山永祥10万吨装置故障停车，V2601震荡偏弱，终盘收于4541元/吨 [3]