报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期油脂缺乏驱动，日内波动较大，整体维持震荡，建议暂时观望或逢低短多，进行高抛低吸区间操作；套利和期权方面建议观望 [7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 2025年12月3日，豆油2601收盘价8286，跌2；棕榈油2601收盘价8730，涨10；菜油2601收盘价9711，跌34 [2] - 豆油、棕榈油、菜油各地区现货价和现货基差有不同表现，如张家港豆油现货价8546，基差280，跌10 [2] - 豆油、棕榈油、菜油的月差收盘价有不同涨跌情况，如豆油1 - 5月差192，涨跌为0 [2] - 跨品种价差方面，Y - P 01合约价差 - 444，跌12；OI - Y价差1425，跌32；OI - P价差981，跌44；油粕比2.72，跌0.002 [2] - 进口利润方面，24度棕榈油（马来&印尼，船期1）CNF价1051，盘面利润 - 109；毛菜油（鹿特丹，船期1）FOB价1079，盘面利润 - 941 [2] - 2025年第48周，豆油商业库存117.9万吨，上周118.0万吨，去年同期98.2万吨；棕榈油商业库存65.4万吨，上周66.7万吨，去年同期51.7万吨；菜油商业库存36.8万吨，上周38.5万吨，去年同期45.0万吨 [2] 第二部分 基本面分析 - 国际市场彭博预测11月MPOB数据：棕榈油产量198万吨（ - 2.9%），进口4万吨，出口143万吨（ - 15%），消费27 - 49万吨，库存271万吨（ + 10%） [4] - 国内棕榈油期价震荡小幅收涨，截至11月28日库存65.35万吨，环比减2.04%，处于历史同期中性水平，进口利润倒挂缩小，基差稳中有降，短期缺乏明显驱动，建议观望 [4] - 国内豆油期价震荡小幅收跌，上周油厂大豆压榨量220.08万吨，开机率60.54%，截至11月28日库存117.88万吨，环比降0.09%，处于历史同期偏高水平但库存拐点已至，基差稳中有降，需求一般，后期库存或小幅去库，供应充足，上涨乏力，可考虑回调轻仓试多 [4][5] - 国内菜油期价震荡小幅收跌，上周沿海油厂菜籽压榨量0万吨，开机率0%，菜籽库存见底，截至11月28日库存36.8万吨，环比减1.7万吨，处于历史同期高位但持续去库，欧洲菜油进口利润倒挂扩大，传有近月俄菜买船，基差稳中有降，预计沿海去库延续，可考虑高抛低吸 [5] 第三部分 交易策略 - 单边：短期油脂缺乏驱动，日内波动大，整体震荡，暂时观望或逢低短多，进行高抛低吸区间操作 [7] - 套利：观望 [8] - 期权：观望 [9] 第四部分 相关附图 - 展示了华东一级豆油、华南24度棕榈油、华东三级菜油现货基差，Y 1 - 5、P 1 - 5、OI 1 - 5月差，Y - P 01、OI - Y 01价差等历史数据图表 [11][14]