行业投资评级 - 行业评级：推荐 [4] 核心观点 - 报告对Harmony公司在2025年第三季度的经营和财务表现进行了分析，指出其黄金产销量环比均实现增长，成本控制符合预期，同时公司财务状况稳健，并对未来前景保持信心 [1][2][3][5] 生产经营情况 - 2025Q3集团黄金产量为12.128吨（389,923盎司），同比减少8%，环比增加6% [1] - 2025Q3集团黄金销量为11.927吨（383,462盎司），同比增加6%，环比增加6% [1] - Doornkop矿区产量同比下降系竖井排水问题所致，但问题已解决；Moab Khotsong矿区产量同比下降20%为计划内情况 [1] - 环比产量增长主要得益于处理矿石总量增加8%以及整体运营势头改善 [1] 成本与售价 - 2025Q3黄金总现金成本为1638美元/盎司，同比上涨16%，环比上涨5% [2] - 2025Q3黄金全维持成本（AISC）为1954美元/盎司，同比上涨17%，环比上涨1%，增幅符合预期 [2] - 2025Q3黄金总投入成本（AIC）为2150美元/盎司，同比上涨21%，环比下降2% [2] - 2025Q3公司黄金平均售价为3209美元/盎司，同比上涨36%，环比上涨7% [2] 业绩情况 - 2025Q3公司实现收入12.30亿美元，环比增长13.47%，同比增长21.90% [3] - 收入增长主要得益于黄金均价上涨34%至每盎司3,209美元 [3] - 2025Q3公司现金运营成本为6.39亿美元，环比增长11.71%，同比增长7.58% [3] - 2025Q3公司生产利润为6.11亿美元，环比增长20.51%，同比增长47.94% [3] 资本支出与财务状况 - 2025Q3集团资本支出为1.63亿美元，环比减少11.41%，同比增长33.61% [5] - 资本支出反映了对高回报、长寿命项目的投资，以及持续的地下矿山开发资金投入 [5] - 截至2025Q3末，公司净现金头寸增至171亿兰特（9.89亿美元），现金及未提取信贷额度总额达266亿兰特（15亿美元） [5] Eva铜矿项目进展 - Eva铜矿项目位于昆士兰州西北部，前期场地工程正在推进，可行性研究更新工作已基本完成 [6] - 项目获批为"规定项目"，为公司申请修订环境许可提供了支持 [6] - 当前公布矿产资源量为：铜矿3.66亿吨（品位0.4%铜，含铜量147万吨）及金矿1.96亿吨（品位0.07克/吨金，含金量44万盎司） [6] 2026财年指引 - 公司对实现2026财年指导目标充满信心：总产量达140万至150万盎司；AISC维持在每公斤115万至122万兰特区间；地下矿石品位超过5.80克/吨 [7] - 包含CSA矿预测产量的更新生产指引将于2026年2月下旬或3月上旬发布 [7]