报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - “一揽子化债方案”等政策出台后，重庆市债务化解成效显现，投资结构持续调整，但城投公司城建类资产和有息债务存量大且短期偿付压力加大 [35] - 各区域间再融资能力与市场化转型程度分化，强区域城投公司可依托资源参与市场化业务，弱势区域未来化债或依赖整体化债安排 [35][36] 根据相关目录分别进行总结 重庆市债务管控情况 - 债务管控上，重庆市政府及监管局出台政策、开会，增强金融风险工作合力，设立预警监测机制，部分区县动态监测债务数据 [6] - 化债举措包括金融化债、特殊再融资债券、国有资产盘活等，取得阶段性成果，如江北区隐性债务“清零”、沙坪坝区融资成本降低等 [7][9] 城投公司财务指标变化 投资方面 - 受政策影响，重庆市城投公司总资产增长靠自营类资产、股权和基金类投资拉动，市级占新增投资比重超50% [14] - 2022 - 2025年6月底，总资产规模复合增长率7.06%，城建类资产增速下降，2025年6月底占比65.10%仍高于全国 [15][16] - 分区域看，市级及两江新区城建类资产规模大，各区域投资结构有分化，市级增速超9% [17][18] 回款方面 - 2022 - 2025年6月底，受项目回款滞后影响，应收账款规模持续增长，主要集中于中心城区和主城新区 [21] 筹资方面 - 2024年筹资活动现金净流入降幅明显，净融入资金集中于市级；2025年上半年多数区域净流入且规模同比增长 [23] 有息债务方面 - 2024年底全部债务规模基本持平，中心城区等大部分区县下降，以长期债务为主，短期债务占比稳定 [26][27][28] - 融资渠道以银行借款和债券融资为主，银行融资增长，债券和其他融资下降，城投债净融资整体净偿还 [27][29][32] 偿债能力方面 - 2024年底整体债务负担稳定，短期偿付压力加大，大部分区域债务负担减轻，但仍有短期偿债压力 [30][33] 总结 - 重庆市债务化解成效显现，投资结构调整，但城投公司存在城建类资产和有息债务存量大、短期偿付压力加大问题 [35] - 区域间再融资与市场化转型分化，强区域可参与市场化业务，弱势区域依赖整体化债安排 [35][36]