核心观点 - 11月制造业PMI环比上行0.2个百分点至49.2%，连续8个月处于收缩区间，但生产、新订单和出口订单等分项指标均有所改善[12][14] - 非制造业PMI环比下行0.6个百分点至49.5%，自2024年以来首次进入收缩区间，主要受服务业需求放缓拖累[12][19] - 行业景气度呈现结构性分化：上游资源品（有色、化工）和中游制造（新能源电池）价格普遍上涨，信息技术（半导体）需求旺盛，而消费服务领域部分指标走弱[1][3][23] - 反内卷政策推动原材料价格上涨，中美贸易关系缓和支撑出口订单改善，但内需仍显疲弱，企业主动去库存[14][22] 本周行业景气度核心变化总览 - 11月制造业PMI生产指数环比上升0.3个百分点至50.0%，新订单指数上升0.4个百分点至49.2%，新出口订单指数大幅提升1.7个百分点至47.6%[14] - 制造业购进价格指数环比上升1.1个百分点至53.6%，同比上行3.8个百分点，主要受煤炭、金属、钢铁等价格上涨驱动[14][15] - 产成品库存指数下降0.8个百分点至47.3%，主要原材料库存指数持平于47.3%，反映企业主动减库[14] - 高技术制造业PMI为50.1%，仍处于景气区间；基础原材料行业边际改善，而装备制造和消费品行业持续放缓[16][18] - 建筑业PMI环比上升0.5个百分点至49.6%，服务业PMI环比下降0.7个百分点至49.5%，为2024年以来首次收缩[19][20] 信息技术产业 - 费城半导体指数周环比上行6.48%至7149.47点，台湾半导体行业指数上行2.23%，DXI指数上行6.47%至383607.60点[24] - DDR5和DDR4 DRAM存储器价格环比上行，其中8GB DDR4价格周环比上涨13.66%至16.51美元，16GB DDR5价格上涨3.95%至27.20美元[27] - NAND指数周环比上行13.58%至1633.81，DRAM指数上行4.76%至2000.37[27] - 10月北美PCB出货量三个月滚动同比增幅扩大1.24个百分点至23.07%，订单量三个月滚动同比增幅扩大6.17个百分点至12.80%[29][30] - 10月日本半导体制造设备出货额三个月滚动同比增幅收窄3.6个百分点至12.5%[33] - 1-10月软件产业利润总额累计同比增幅收窄1.00个百分点至7.70%[36] 中游制造业 - 新能源产业链价格多数上涨：碳酸锂价格周环比上行2.72%至94460元/吨，氢氧化锂上行1.85%至82620元/吨，电解钴上行3.03%至408000元/吨[40] - 光伏行业价格指数周环比下行2.69%至14.84，其中硅料价格上行0.13%至6.925美元/千克，硅片价格下行5.21%至0.091美元/片[52][55] - 11月重卡销量三个月滚动同比增幅收窄0.23个百分点至63.00%[56] - 中国港口货物周吞吐量四周滚动均值同比增幅收窄1.2个百分点至3.2%，集装箱周吞吐量四周滚动均值同比增幅收窄0.3个百分点至9.6%[59] - 波罗的海干散货指数BDI周环比上行12.60%至2600点，原油运输指数BDTI下行3.27%至1420点[64] 消费需求景气观察 - 生鲜乳价格周环比下行0.33%至3.02元/公斤，食糖综合价格下行1.81%至5744元/吨[66] - 猪肉平均批发价格周环比下行0.73%至17.59元/公斤，自繁自养生猪养殖利润下行12.09元/头至-147.99元/头[70] - 中药材价格指数周环比上行0.16%至2562.75点[79] - 十日票房收入均值周环比大幅上行250.53%至23283.79万元，电影票价十日均值下行1.24%至39.02元[76] - 空冰洗彩四周滚动零售额均值同比降幅收窄至-27.59%[81] 资源品高频跟踪 - 建筑钢材成交量十日均值周环比下行1.77%至10.18万吨，螺纹钢价格上行1.03%至3423元/吨[83][85] - 秦皇岛优混动力煤价格下行1.44%至822元/吨，京唐港山西主焦煤库提价下行6.18%至1670元/吨[90] - 全国水泥价格指数下行0.13%至101.85点，熟料价格指数下行0.84%至109.04点[98] - 玻璃价格指数周环比上行3.75%至76.69点，玻璃期货结算价上行2.06%至1039元/吨[100] - Brent国际原油价格上行1.76%，中国化工产品价格指数周环比上行0.57%[3][23] - 工业金属价格普遍上行，黄金现货价格周环比上行2.14%，白银期货价格上行15.80%[3][23] 金融地产行业 - A股换手率、日成交额下行，土地成交溢价率周环比上行2.03个百分点，商品房成交面积上行3.91%[23] - 货币市场净回笼，隔夜SHIBOR利率下行，1年期国债到期收益率下行[23] 公用事业 - 中国LNG天然气出厂价周环比下行1.16%，英国天然气期货价格下行5.81%[23] - 全国重点电厂日均发电量12周滚动同比降幅扩大[23]