报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 央行买债500亿元不及预期，市场展开对应交易，债市继续调整，但资金利率正式向下突破震荡区间，债市不必悲观 [2] 根据相关目录分别进行总结 买卖国债500亿元怎么看 - 每月第2个交易日晚间央行会公布流动性工具投放规模，重点是“买卖国债”规模，近期债市连日阴跌，市场对买卖国债规模预期较高 [3][8] - 买卖国债500亿元不及市场预期，昨日早盘资金利率特别是DR001已向下破1.3%，但市场未交易资金利好，长债阴跌，500亿元落地后利率平稳，代表部分投资者对11月央行买债预期下调 [3][8] 关注操作底色 - 央行买卖国债利好资金和债市供需，买卖国债后资金价格有所突破，从量价衡量流动性，价更重要 [4][12] - 11月底以来资金利率向下突破，DR001击穿1.31%，12月进一步向下，可能是货币政策进一步指引 [4][12] - 今年下半年债市表现差，资金利率运行区间在1.3%-1.5%，与去年四季度类似，即使央行买债500亿元不及预期，建议买在“底色”，价格比数量更重要 [4][12][19]