报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月3日纸浆主力合约涨3.53%至5402元/吨 后市大概率维持震荡格局 中长期有中枢上移潜力 股指期货调整是否结束需进一步确认 操作上以高位震荡对待 黄金处于复杂震荡过程 不宜追涨杀跌 铁矿维持宽幅震荡思路看待 高抛低吸 玻璃震荡偏空思路看待 甲醇本周价格累计上涨超5% 可把握多的机会 纸浆预计短期底部震荡 关注纸厂补库和宏观影响 [3][10][14][16][21][24][28] 根据相关目录分别进行总结 纸浆 - 短期上涨源于交割品不足引发的盘面资金博弈 非基本面实质改善 国内港口库存达217.2万吨 针叶浆库存高位且需求疲软 下游纸厂采购谨慎 阔叶浆货源偏紧、外盘成本支撑价格抗跌 但整体供需改善有限 浆价难持续单边上涨 [3][4] - 中长期2026年海外纸浆新增产能少且有减产转产计划 欧洲需求回暖或减少国内进口量 国内成品纸产能扩张将带来浆料边际需求增量 当前浆价估值偏低 价格中枢有望上移 [5][6] - 后续需关注港口去库进度及下游成品纸涨价落地效果 这两大因素将主导浆价突破震荡区间的方向 [7] - 文化用纸工厂转产及降负荷 行业货源供应充裕 受多种因素影响昨日盘面大幅反弹 但供应端压力持续 港口库存累库 基本面改善不明显 预计短期底部震荡 关注纸厂补库和宏观影响 [28] 股指期货 - 今日行情延续调整走势 上午冲高下午回落 尾盘企稳 调整是针对前期反弹 调整是否结束需明天进一步确认 操作上以高位震荡对待 [10][11] 黄金 - 黄金目前处于复杂震荡过程 预计仍将持续一段时间 策略上不宜追涨杀跌 [14] 铁矿 - 随着西芒杜项目投产 供应宽松预期进一步发酵 需求端除出口尚有余温外 地产基建尚在寻底 内需支撑偏弱 技术面上维持宽幅震荡思路看待 高抛低吸 [16][17] 玻璃 - 日线级别连续收阴 震荡偏空思路看待 日融下滑 本周开启去库 主要驱动在于政策端刺激政策以及反内卷政策对供给侧的出清 [21][22] 甲醇 - 本周甲醇价格累计上涨超5% 多重因素叠加支撑行情 包括沿海样本港口库存下降、国际主要出口国伊朗装置集中限气停车导致供应扰动 以及港口成交情绪活跃形成的联动效应 可把握多的机会 [24]