报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 能源化工延续弱势震荡，烯烃偏弱，芳烃格局略强 [4] - 地缘政治影响下，原油供应压力延续，化工品跟随原油震荡整理，各品种受自身供需、成本等因素影响呈现不同走势 [2][3] 各品种观点总结 原油 - 观点：地缘溢价摇摆，供应压力延续，12月在基本面预期内的弱格局下反弹空间有限，关注地缘端扰动 [8] - 市场要闻：委内瑞拉总统与美国总统通话、特朗普提议削减燃油经济性要求、暗示打击贩毒集团，俄乌和平条款进展波折，加勒比海局势不确定 [8] - 主要逻辑：EIA数据显示美国原油库存增加、炼厂开工率回升，中国炼厂开工率接近季节性低位，后期关注成品油库存累积情况 [8] 沥青 - 观点：沥青期价超跌后向现货修复，绝对价格偏高估，月差有望随仓单增加而回落 [10] - 主要逻辑：欧佩克+增产、油价回落使沥青期价下跌后反弹，定价回归山东现货，供需双弱，累库压力大，较部分品种估值仍高 [10] 高硫燃油 - 观点：燃油期价弱势震荡，地缘升级对价格的扰动短暂，关注俄乌局势变动 [10] - 主要逻辑：欧佩克+增产、俄乌有望达成框架协议使高硫燃油裂解价差下跌，进入淡季需求偏弱 [10] 低硫燃油 - 观点：低硫燃油弱势震荡，受绿色燃料替代、高硫替代需求空间不足，但当前估值较低，跟随原油波动 [11] - 主要逻辑：跟随成品油波动，受俄罗斯成品油出口下降支撑，但俄乌有望达成框架协议使柴油大跌，低硫燃油跟跌，面临供应增加、需求回落趋势 [11] PX - 观点：成本短期指引有限，PX独立逻辑下利润强势，短期预计偏强整理，PXN维持在【260，300】区间 [12] - 主要逻辑：国际油价僵持，成本端对PX价格指引有限，基本面供需双强，利润有支撑，市场对原料紧缺预期一致 [12] PTA - 观点：市场缺乏新的驱动，跟随成本波动运行，价格跟随成本震荡偏强整理，加工费维持区间运行，扩张空间有限 [12] - 主要逻辑：国际油价强势，PX利多情绪释放后高位整理，PTA日内情绪转弱，下游聚酯产销受阻，供需端变化不大，平衡表维持去库预期 [12] 纯苯 - 观点：12月累库继续，关注兑现预期差 [12] - 主要逻辑：本周纯苯价格震荡，华东港口库存累库，海外调油不及预期，下游行业减产检修，不过装置检修消息和俄乌停火预期反复带来预期提振 [12][14] 苯乙烯 - 观点：流动性略紧，苯乙烯震荡偏强 [15] - 主要逻辑：苯乙烯格局好于纯苯，11月港口库存去化，12月延续去库，成本端纯苯支撑偏弱，累库压力市场已提前计价，关注下游补库举动 [15] 乙二醇 - 观点：国内供需格局并未明显转弱，但预期压制心态，远期累库压力较大，反弹高度有限，价格维持低位区间宽幅震荡运行 [16] - 主要逻辑：投产周期下产能增速扩大预期叠加海外货源集中到港，供应过剩格局难扭转，空配属性显现 [16] 短纤 - 观点：上游成本有支撑，但需求淡季难改短纤博弈格局，价格跟随上游震荡运行，加工费存在压缩预期 [18][19] - 主要逻辑：上游聚酯原料价格涨幅受阻，涤短价格跟跌成本，传统淡季终端需求难改善 [19] 瓶片 - 观点：价格波动率收窄，成交氛围小幅回落，绝对值跟随原料波动，加工费整体下方支撑增强 [20] - 主要逻辑：上游聚酯原料价格高位震荡，成本涨幅受阻，聚酯瓶片价格跟随下跌，加工费相对坚挺，下游工厂成交升温 [20] 甲醇 - 观点：沿海卸货预期偏高，内地供需阶段性支撑，甲醇震荡整理 [22] - 主要逻辑：12月3日甲醇区域分化，内地市场氛围好，上游低库存支撑价格，需警惕下游采购降温，港口库存减少，但12月进口预期高位影响去库节奏 [22] 尿素 - 观点：淡储稳步推进，盘面震荡整理，窄幅震荡整理，关注企业库存去库情况和淡储推进进度 [22][23] - 主要逻辑：12月3日尿素供应端日产回落但维持高位，需求端淡储稳定推进，企业库存减少 [23] LLDPE - 观点：需求提振有限，塑料震荡 [24] - 主要逻辑：12月3日塑料主力合约震荡，油价震荡、地缘局势不确定，塑料自身基本面支撑有限，上中游有降库存意愿，产能提升产量压力大，利润支撑有限，需求渐入淡季 [24] PP - 观点：油价小幅反弹，PP震荡 [24] - 主要逻辑：12月3日PP主力震荡，油价震荡、地缘局势不确定，PDH利润短期承压，气头估值支撑抬升，关注检修变化及持续性 [24][25] PL - 观点：现货偏强，PL震荡 [26] - 主要逻辑：12月3日PL主力小幅反弹，供应装置释放重启预期，丙烯企业库存低位，部分报盘探涨，但实单溢价空间收窄 [26] PVC - 观点：低估值弱预期，PVC谨慎偏弱，政策预期转弱，加之高库存压制，盘面偏弱运行，关注上游减产意愿 [28] - 主要逻辑：宏观政策预期降温，微观层面PVC高库存难去化，产量高位、下游开工走弱、出口签单降温，电石价格反弹，成本预计小幅上移 [28] 烧碱 - 观点：库存持续累积，烧碱震荡偏弱，库存累至历史高位，价值仓单压力渐增，谨慎偏弱；若上游减产或投机情绪改善，盘面或企稳 [29] - 主要逻辑：宏观政策预期降温，微观层面烧碱持续累库、供需预期悲观，氧化铝边际装置利润差、魏桥库存高、非铝开工转弱、冬季检修少、产量高位 [29] 品种数据监测总结 能化日度指标监测 - 跨期价差：展示了Brent、Dubai、PX、PTA等多个品种不同月份的跨期价差及变化值 [32] - 基差和仓单：列出了沥青、高硫燃油、低硫燃油等品种的基差、变化值和仓单数量 [33] - 跨品种价差：呈现了1月PP - 3MA、1月TA - EG等不同组合的跨品种价差及变化值 [35] 化工基差及价差监测 - 分别对甲醇、尿素、苯乙烯等多个品种的基差及价差进行监测，但文档未详细给出各品种具体数据 [36][48][60] 中信期货商品指数情况 - 综合指数：商品指数2270.14，变化 - 0.22%；商品20指数2587.91，变化 - 0.13%；工业品指数2219.45，变化 - 0.41% [277] - 能源指数：2025 - 12 - 03指数为1117.42，今日涨跌幅 - 1.10%，近5日涨跌幅 + 0.19%，近1月涨跌幅 - 4.17%，年初至今涨跌幅 - 9.00% [279]