报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期市场轮动加快，风偏有所降低，但政策支持资本市场态度未变，科技成长仍是市场主线，指数中长期逢低做多；各品种行情受供需、宏观等多因素影响，投资策略需综合考量，如部分品种建议观望、部分建议低多高抛或逢高空配等[4] 各目录总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：法国总统马克龙访华、特朗普政府关注机器人、夜盘有色金属价格大涨、美国11月ADP就业人数减少3.2万人[2] - 期指基差比例：各合约均有不同程度负基差[3] - 策略观点：市场轮动加快、风偏降低，政策支持资本市场，科技成长是主线，指数中长期逢低做多[4] 国债 - 行情资讯：周三各主力合约有不同环比变化；1 - 10月我国服务贸易稳步增长；中国11月标普相关PMI数据；央行周三净回笼1340亿元[5] - 策略观点：11月PMI显示制造业改善、服务业偏弱，社融增速年底或偏弱，四季度债市供需格局或改善，市场总体震荡，关注股债联动及流动性影响[7] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银等价格下跌，美国经济数据分化，金银价格未延续强势，COMEX白银持仓及库存有变化[8][9] - 策略观点：金银价格未延续强势，建议逐步了结多单，转入观望，给出沪金、沪银主力合约参考运行区间[9] 有色金属类 铜 - 行情资讯：LME铜现货供应预期收紧，铜价拉涨，LME和国内上期所库存及升贴水有变化[11] - 策略观点：市场关注点转向美联储议息会议，产业上原料供应紧张，短期供应有边际增加预期，铜价有望偏强运行，给出沪铜和伦铜参考运行区间[12] 铝 - 行情资讯：铝价震荡上行，沪铝持仓及库存有变化，国内外铝锭库存去化，成交情绪一般[13] - 策略观点：库存去化、供应扰动等因素下，铝价运行重心有望抬升，给出沪铝和伦铝参考运行区间[14] 锌 - 行情资讯：沪锌和伦锌价格及持仓有变化，国内锌锭社会库存去库，基差等数据有体现[15][16] - 策略观点：锌矿显性库存抬升但TC下行，下游开工率下滑，国内锌锭总库存小幅抬升，锌价短期偏强、中期宽幅震荡[16] 铅 - 行情资讯：沪铅和伦铅价格及持仓有变化，国内社会库存去库，精废价差等数据有体现[17] - 策略观点：铅矿显性库存抬升，原生冶炼开工率下滑，下游开工率抬升，铅价短期偏强运行[17] 镍 - 行情资讯：镍价窄幅震荡，现货升贴水和成本端价格有变化[18] - 策略观点：镍过剩压力大，短期或震荡运行，关注镍铁及矿价走势，给出沪镍和伦镍参考运行区间[19] 锡 - 行情资讯：沪锡主力合约收盘价上涨，供给端原料供应及开工率有变化，需求端传统领域疲软、新兴领域有预期，库存减少[20] - 策略观点：短期锡市需求疲软但供应端扰动决定价格，锡价偏强震荡概率大，建议观望，给出国内和海外参考运行区间[20] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数及合约收盘价下跌[21] - 策略观点：锂云母矿山生产担忧消化，12月正极材料企业排产持平，锂价上方承压，中期价格波动大，建议观望或用期权工具，给出广期所合约参考运行区间[21] 氧化铝 - 行情资讯：氧化铝指数下跌，持仓增加，基差、库存及矿端价格有体现[22] - 策略观点：海外矿发运恢复矿价或下行，冶炼端产能过剩，当前价格临近成本线减产预期加强，建议短期观望，给出国内主力合约参考运行区间[23][24] 不锈钢 - 行情资讯：不锈钢主力合约收盘价持平，持仓减少，现货价格持平，原料价格持平，库存有变化[25] - 策略观点：供应端排产高位，需求端边际改善但成本挤压利润，库存压力大，价格短期宽幅震荡[25] 铸造铝合金 - 行情资讯：铸造铝合金价格震荡抬升，持仓增加，库存增加，成交一般[26] - 策略观点：成本端价格坚挺，供应端受政策扰动，价格下方支撑强，短期跟随铝价波动[27] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢主力合约收盘价上涨，持仓增加，现货价格持平；热轧板卷主力合约收盘价下跌，持仓减少，现货价格下跌[29] - 策略观点：商品市场情绪好，成材价格震荡偏强，螺纹钢供需双降、库存去化，热轧卷板产量上升、表需回落、库存去化小，韩国对我国钢材征反倾销税，需求进入淡季，关注减产节奏和重要会议定调[29] 铁矿石 - 行情资讯：铁矿石主力合约收盘价微跌，持仓减少，现货基差有体现[30] - 策略观点：供给端海外发运有变化，需求端铁水产量下降、检修高炉增多，库存端港口库存增长、钢厂库存消耗，价格预计震荡运行，注意商品环境变化[31] 玻璃纯碱 - 玻璃 - 行情资讯：玻璃主力合约收盘价下跌，华北大板报价下跌，华中报价持平，库存减少，持仓有变化[32] - 策略观点：企业产线停产冷修，供给收缩，市场情绪回暖但交投清淡，库存小幅下降，价格短期宽幅震荡，建议逢高试空[33] - 纯碱 - 行情资讯：纯碱主力合约收盘价下跌，沙河重碱报价下跌，库存减少，持仓有变化[34] - 策略观点：检修装置复产，开工负荷提升，库存下降，轻碱供应局部偏紧、需求平稳，重碱需求偏弱，价格短期稳定，建议偏空看待[34] 锰硅硅铁 - 行情资讯：锰硅主力合约收涨，硅铁主力合约收跌，现货价格有体现，盘面价格关注对右侧趋势线摆脱情况[35] - 策略观点：市场对12月降息概率回升，大类资产风险解除，国内商品情绪缓和但板块分化，黑色板块后市反弹性价比高，锰硅基本面不理想但难大跌，硅铁供需无明显矛盾[36][37][38] 工业硅&多晶硅 - 工业硅 - 行情资讯：工业硅期货主力合约收盘价下跌，持仓增加，现货价格持平，基差有体现[40] - 策略观点：价格短期偏弱运行，基本面周产量下行、需求支撑走弱，关注新能源品种资金情绪影响[41] - 多晶硅 - 行情资讯：多晶硅期货主力合约收盘价上涨，持仓增加，现货价格持平，基差有体现[42] - 策略观点：现实与预期、产业上下游撕扯明显，12月产量预计下滑但降幅有限，年前累库压力难缓解，价格方面上下游有分歧，交割博弈下近月合约风险高，关注平台公司落地情况[44] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：胶价下跌，泰国洪灾退去，交易所库存仓单偏低，基本面驱动变小，跟随宏观波动，多空观点不同，轮胎厂开工率及库存有变化[46][47][48] - 策略观点：中性思路，建议观望或短线快进快出，买RU2601空RU2609对冲建议持仓[50] 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货及相关成品油期货收跌，富查伊拉港口油品库存累库[51] - 策略观点：地缘溢价消散，OPEC增产量级低且供给未放量，油价短期不宜看空，维持低多高抛区间策略，建议短期观望[52] 甲醇 - 行情资讯：太仓等价格有变化，盘面合约价格及基差、价差有体现[53] - 策略观点：前期伊朗停车利多兑现，市场止跌企稳，预计短期底部出现，供应将维持高位，市场利多兑现后震荡调整，单边观望，关注月间价差正套机会[53] 尿素 - 行情资讯：山东等现货价格及盘面合约价格有变化，基差、价差有体现[54] - 策略观点：盘面震荡走高，现货底部回升，下方空间有限，价格将走出底部区间，关注出口及淡储需求、供应端冬季气头停车及成本支撑，低价逢低多配[55] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：纯苯和苯乙烯现货、期货价格及基差、价差等数据有体现，供应端开工率和库存有变化，需求端开工率有变化[56] - 策略观点：纯苯基差扩大，苯乙烯基差走强，苯乙烯非一体化利润中性偏低、估值修复空间大，待库存反转点出现可做多非一体化利润[57] PVC - 行情资讯：PVC01合约价格下跌，现货价格下跌，基差、价差有体现，成本端价格有变化，开工率和库存有变化[58] - 策略观点：企业综合利润低位，供给端产量高位且新装置将投产，需求端内需淡季、出口难消化过剩产能，基本面差，短期估值低位有反弹，中期逢高空配[59][60] 乙二醇 - 行情资讯：EG01合约价格下跌，华东现货价格下跌，基差、价差有体现，供给端负荷和装置有变化，下游负荷和装置有变化，进口到港预报和港口库存有变化，估值和成本有体现[61] - 策略观点：国内装置负荷因检修较预期偏低，12月供给和进口量下降，港口累库放缓，中期产量仍偏高，供需格局偏弱，短期累库减缓下跌有阻力，中期逢高空配[62] PTA - 行情资讯：PTA01合约价格下跌，华东现货价格下跌，基差、价差有体现，负荷和装置有变化，库存去库，估值和成本有体现[63] - 策略观点：供给端意外检修将减少，需求端聚酯化纤负荷短期维持高位但瓶片负荷难上升，PTA加工费上方空间有限，关注预期交易逢低做多机会[64] 对二甲苯 - 行情资讯：PX01合约价格下跌，PX CFR价格下跌，基差、价差有体现，负荷和装置有变化，进口量下降，库存上升，估值成本有体现[65] - 策略观点：PX负荷维持高位，下游PTA开工低致PX库存难去化，12月预计小幅累库，关注预期交易逢低做多机会[66] 聚乙烯PE - 行情资讯：主力合约收盘价下跌，现货价格下跌，基差走强，上游开工率下降，库存去化，下游开工率上涨，价差缩小[67] - 策略观点：OPEC + 计划暂停产量增长，原油价格或筑底，PE估值向下空间有限但仓单压制盘面，供应端产能有限、库存去化有支撑，需求端季节性淡季，逢高做缩LL1 - 5价差[68] 聚丙烯PP - 行情资讯：主力合约收盘价下跌，现货价格持平，基差走强，上游开工率上涨，库存去化，下游开工率上涨，价差扩大[69] - 策略观点：成本端供应过剩，供应端计划产能压力大，需求端下游开工率季节性震荡，库存压力高，短期无突出矛盾，明年一季度成本端格局转变或支撑盘面[70][71] 农产品类 生猪 - 行情资讯：国内猪价普遍下跌，南方出栏量大、走货欠佳，北方养殖端有抗跌意向[73] - 策略观点：理论出栏量偏大，供应端压力大且有增量，需求不温不火，盘面估值不低且现货驱动向下，维持高空近月或反套思路[74] 鸡蛋 - 行情资讯：全国鸡蛋价格有稳有落，供应量稳定，下游走货不快，各环节库存略增[75] - 策略观点：持续亏损淘鸡情绪浓，远月偏强，近月在现货累库与产能去化间反复，短多长空思路[76] 豆菜粕 - 行情资讯：CBOT大豆下跌，巴西升贴水和大豆到港成本下跌，国内豆粕现货稳定、成交提货较好，油厂压榨量和饲企库存天数有变化，巴西种植区天气和种植面积有体现，USDA预测全球大豆供需格局有变化[77][78] - 策略观点：全球大豆新作产量下调，进口成本底部显现但向上空间需减产力度，国内大豆和豆粕库存偏大但进入去库季节，豆粕震荡运行[79] 油脂 - 行情资讯：马来西亚棕榈油出口量减少、产量有变化，库存激增至六年多以来最高，国内油脂震荡，现货基差稳定[80][81] - 策略观点：马来、印尼棕榈油产量超预期压制行情，出口数据下滑，棕榈油供应偏大累库现实可能反转，建议尝试回调做多[82] 白糖 - 行情资讯：郑州白糖期货价格下跌，现货方面各制糖集团和加工糖厂报价下调，印度和巴西甘蔗压榨及产糖数据有体现[83] - 策略观点：新榨季主要产糖国产量增加，全球供需过剩，国际糖价难起色，国内糖价低位，多空博弈难，建议逢高抛空、下跌平仓[84] 棉花 - 行情资讯：郑州棉花期货价格震荡，现货价格上涨，基差有体现，纺纱厂开机率、全国棉花商业库存、我国进口棉花量及全球棉花产量预估有变化[85][86] - 策略观点：基本面前期旺季不旺但后期需求不差，下游开机率中等，盘面消化丰产利空，棉价短线有资金推高但无强驱动，走出单边趋势行情概率不高[87]