报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 经济与就业数据好坏参半扰动美联储12月降息预期概率但预期概率仍大于80%，多国财政宽松政策、央行购金、地缘政治风险等中长期支撑贵金属价格，建议黄金和白银逢价格回落布局多单 [1] - 2025 - 26年全球铂供需预期偏紧，但日本央行加息预期等或使铂价调整，建议前期多单谨慎持有或逢高止盈，关注“多铂空银”套利机会 [1] - 2025 - 26年全球钯供需预期或由紧转松，日本央行加息预期等或使钯价调整，建议前期多单谨慎持有或逢高止盈 [1] 各品种情况总结 黄金 - 上海黄金期货活跃合约2025年12月3日收盘价956.70元/克，成交量273359.00，持仓量197799.00，库存90873.00（十克）；现货沪金T + D收盘价949.54元/克，成交量26942.00，持仓重220396.00 [1] - COMEX期货活跃合约收盘价4133.80美元/盎司，成交量169613.00，持仓量316681.00，库存36573657.72（金衡盎司）；伦敦金现4210.30美元/盎司，SPDR黄金ETF持有量1040.86，iShare黄金ETF持有量484.91 [1] 白银 - 上海白银期货活跃合约2025年12月3日收盘价13536.00元/十克，成交量2664403.00，持仓量458527.00，库存626633.00（十克）；现货沪银T + D收盘价13536.00元/十克，成交量984592.00，持仓重 - 53754.00 [1] - COMEX期货活跃合约收盘价58.93美元/盎司，成交量107261.00，持仓量117642.00，库存455933737.28（金衡盎司）；伦敦银现58.37美元/盎司，美国iShare白银ETF持有量15998.55，加拿大PSLV白银ETF持有量6363.93 [1] 铂 - 多空逻辑：供给端深矿采掘成本高、电力供给不稳定等扰动矿产铂生产量，回收铂生产量增长缓慢；需求端汽车等行业对铂需求预期趋升，2025 - 26年全球铂供需预期偏紧，但日本央行加息预期等或使铂价调整 [1] - 交易策略：前期多单谨慎持有或逢高止盈，或关注“多铂空银”套利机会；伦敦铂价关注1300 - 1500附近支撑位及1800 - 2000附近压力位，国内铂价关注335 - 385附近支撑位及465 - 516附近压力位 [1] 钯 - 多空逻辑：供给端深矿开采等扰动矿产钯生产量，但回收钯供给增加预期；需求端汽车对钯需求预期趋降，2025 - 26年全球钯供需预期或由紧转松，日本央行加息预期等或使钯价调整 [1] - 交易策略：前期多单谨慎持有或逢高止盈；伦敦钯价关注1190 - 1390附近支撑位及1600 - 1800附近压力位，国内钯价关注305 - 357附近支撑位及415 - 465附近压力位 [1] 其他数据 - 黄金与白银价格比值方面，上海期金/上海期银70.44，纽约期金/纽约期银71.86，伦敦金现/伦敦银现73.38 [1] - 主要大宗商品方面，INE原油 - 5.70元/桶，ICE布油62.73美元/桶，NYMEX原油58.59美元/桶，上海期铜2220.00元/吨，LME现铜11448.50美元/吨，上海螺纹钢3133.00元/吨，大连铁矿石799.50元/吨 [1] - 主要国家利率方面，美国10年期国债名义收益0.02，10年期国债TIPS收益0.01，10年期国债损益平衡通胀2.2300 [1] - 主要国家汇率方面，美元指数99.3208，美元兑人民币中间价7.0779，欧元兑人民币中间价8.2210 [1] - 主要股票指数方面，上证指数3877.9996，标普500 6849.7200，英国富时100 9692.0700，法国CAC40 8087.4200，德国DAX 23693.7100，日经225 49864.6800，韩国综合指数3994.9300 [1] 重要资讯 - 贝森特淡化美联储主席对利率掌控权，推动设地区联储主席居住年限，称关税可重构 [1] - 美国11月ADP意外下滑，就业人数减少3.2万人，创2023年3月以来最大降幅，小企业失业人数激增；美国ISM服务业PMI扩张速度创九个月最快，价格指标七个月新低，就业指数六个月新高 [1]