报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 12月3日A股三大指数集体回调，沪深300指数持续回调，焦炭加权指数窄幅震荡，焦煤加权指数区间整理，郑糖、沪胶、国际大豆期价、铁矿石震荡下跌，郑棉主力合约夜盘有收盘价及库存变化，原木震荡且需关注相关因素，沥青震荡收涨，钢材窄幅调整，氧化铝供应过剩，沪铝需求有韧性但库存压力大 [1][2][3][6][7] - 各品种价格受不同因素影响，如焦炭供应有增长空间但下游有补库空间，焦煤国内供应缓慢恢复且进口充分，糖价预计2026年可能触底，铜供应短缺有支撑但需求存不确定性等 [4][6][7] 各品种情况总结 股指期货 - 12月3日A股三大指数集体回调，沪指跌0.51%收报3878.00点，深证成指跌0.78%收报12955.25点，创业板指跌1.12%收报3036.79点，沪深两市成交额16700亿，较昨日放量765亿 [1] - 沪深300指数12月3日持续回调，收盘4531.05，环比下跌23.29 [2] 焦炭 焦煤 - 12月3日焦炭加权指数收盘价1672.0，环比上涨2.9；焦煤加权指数收盘价1119.9元，环比下跌18.1 [2][3] - 焦炭方面，近期原料价格回调，焦化行业利润好转，焦企开工积极性增加，开工率周环比回升，供应有增长空间；上周钢厂高炉开工率周环比下降，淡季铁水难回高位，各环节焦炭库存低位，产业链供需矛盾累积但下游有补库空间 [4] - 焦煤方面，主产区多数煤矿维持正常生产，但安全检查影响仍存，上周矿方开工率周环比小幅下滑，国内煤炭供应缓慢恢复；蒙煤日均通关车数回升至年内高位，进口供应充分；焦企采购积极性下滑，厂内焦煤库存下降，钢厂铁水下降 [4] 郑糖 - 因短线跌幅较大受技术面影响美糖周二震荡反弹，因新糖上市量增加现货报价下调影响空头打压郑糖2605月合约周三震荡下跌，郑糖2604月合约夜盘震荡走低 [4] - 花旗预计2026年糖价可能触底，预计明年原糖期货可能上摸每磅17美分，较当前水平上涨15% [4] 胶 - 因泰国洪灾相关的供应担忧缓解与库存继续增加等因素影响空头打压沪胶周三震荡下跌，夜盘震荡走低 [4] - 截至2025年11月30日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量48.16万吨，环比上期增加1.27万吨，增幅2.71%；保税区库存7.24万吨，增幅0.69%；一般贸易库存40.92万吨，增幅3.07% [4] 豆粕 - 12月3日，CBOT大豆期价继续收跌，南美大豆庞大的产量预期对美豆需求炒作形成抑制效应 [6] - 国内市场，12月2日，M2601收于3046元/吨，涨幅0.03%；目前大豆供应充足，压榨量提升，国内豆粕库存接近120万吨，现货供应宽松；主力资金继续减近增远移仓换月，国内粕类期货市场多空交织，豆粕期价维持震荡走势；后市建议重点跟踪南美天气及大豆到港量情况 [6] 生猪 - 12月3日，LH2601收于11490元/吨 ，涨幅0.31% [6] - 供应端出栏持续释放，规模猪企12月计划出栏量环比增加，市场供应宽松，对价格形成压制；需求端，国内气温下降推动猪肉消费边际回暖，但整体进度偏慢，尚未形成规模性消费支撑；目前生猪市场供强需弱，后市建议关注能繁母猪存栏变化、规模猪企出栏节奏以及腌腊消费推进进度 [6] 棕榈油 - 12月3日，主力合约继续减仓上行，但午后冲高回落，收盘价8730，较前一天涨0.11% [6] - 11月马来西亚棕榈油出口下降，库存激增至六年多以来的最高水平，较上月猛增10%至271万吨，比一年前增加了47% [6] 沪铜 - 沪铜主力2601合约12月3日开盘89100元/吨，盘中最高89450元/吨、最低88550元/吨，最终收于89210元/吨，成交量125980手，持仓量223978手，分别减少17325手和1628手 [6] - 供应端，国内头部铜冶炼厂计划2026年减产10%以上，智利铜矿对欧美韩等地区长单溢价大幅提升，推高全球铜贸易成本；需求端，新能源领域需求保持韧性，但线缆、家电、地产等传统领域需求低迷，下游仅维持刚性采购；宏观上，美联储潜在鸽派继任人上位，市场降息预期升温；供应短缺对铜价提供支撑，但价格能否持续回升仍存不确定性，需关注后续需求表现 [6][7] 棉花 - 周三夜盘郑棉主力合约收盘13795元/吨，棉花库存较上一交易日增加90 [7] 原木 - 原木2601周三开盘771、最低766、最高771.5、收盘767、日减仓59手 [7] - 12月3日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为740元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格为750元/方，较昨日持平；供需关系无太大矛盾，后续关注现货端价格、进口数据、库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [7] 铁矿石 - 12月3日铁矿石2601主力合约震荡收跌，跌幅为0.19%，收盘价为799.5元 [7] - 本期铁矿发运量环比增加，到港量有所回落，港口库存再度累库，钢厂盈利率持续收窄，原料采购节奏放缓，铁水产量延续下降趋势，短期铁矿价格震荡 [7] 沥青 - 12月3日沥青2601主力合约震荡收涨，涨幅为0.41%，收盘价为2952元 [7] - 12月国内炼厂沥青排产计划环比下降，库存维持去库，道路施工终端需求持续走弱，中下游采购谨慎，弱基本面延续，短期沥青价格震荡运行 [7] 钢材 - 12月3日，rb2601收报3169元/吨，hc2601收报3319元/吨 [7] - 随着淡季深入，下游对高价资源采购谨慎，后半周钢市成交趋弱；钢厂检修减产数量增多，对原燃料价格有一定抑制，钢市供需压力暂时不大，部分地区建筑钢材规格仍存在短缺情况；短期钢价窄幅调整运行 [7] 氧化铝 - 12月3日，ao2601收报2636元/吨 [7] - 氧化铝未出现大规模实质性减产，且进口窗口持续开启；需求端，电解铝运行产能变化不大，企业多执行长单，消费刚性，氧化铝供应过剩局面延续；未来两个月大量仓单到期，或进一步压制价格；现货市场上，持货商以出货回笼资金为主，下游电解铝企业采购谨慎，市场交投氛围平淡，以刚需成交为主 [7] 沪铝 - 12月3日，al2601收报于21940元/吨 [7] - 需求方面，12月处于传统消费淡季，下游整体消费氛围趋弱，但未大幅下滑，需求韧性凸显，上周铝型材、铝线缆以及原生和再生铝合金板块开工表现均有不同程度回暖，整体开工率环比提升0.4个百分点至62.3%；库存方面，进入12月上旬，受铝价二次冲高的影响，市场出库节奏有所放缓，库存下降空间受限，当前库存处于近三年同期高位水平，对市场形成较大的库存压力 [7]