报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期国内合成橡胶期货2601合约二次探底企稳后大幅反弹 期价回升至10500 - 11000元/吨区间 市场呈现供需宽松格局 成本端丁二烯价格弱势震荡 供应端产能利用率回升 需求端疲软 库存累积 预计后市合成橡胶期货维持震荡筑底走势[2][5] 根据相关目录分别进行总结 合成橡胶供应端情况 - 国内抚顺石化、吉林石化一期装置恢复运行 新装置投产 广西石化18万吨/年丁二烯装置11月投产 进口量预期高 丁二烯市场供应宽松[3] - 2025年11月我国顺丁橡胶产能利用率68.13% 较上月降3.27个百分点 较去年同期增0.53个百分点 产量13.01万吨 较上月降0.75万吨 月环比降5.44% 同比增8.43%[3] - 11月末中国顺丁橡胶样本企业库存总量3.24万吨 较10月末增5.05% 11月末上期所合成橡胶期货仓单库存1.54万吨 较10月末增79.25% 月均库存1.19万吨 环比增42.40%[3] 合成橡胶需求端情况 - 轮胎行业11月表现不及预期 受季节性需求回落与贸易壁垒影响 产能利用率下滑 截至11月28日当周 国内半钢胎样本企业产能利用率66% 周环比降3.36个百分点 同比降13.64个百分点 全钢胎样本企业产能利用率62.75% 周环比反弹0.71个百分点 同比增2.68个百分点[4] - 半钢子午胎制造配方中合成橡胶占轮胎总重量35%左右 全钢子午胎制造配方中合成橡胶占比8% - 10% 半钢胎产能利用率回落凸显合成橡胶需求放缓[4] - 半钢胎企业平均库存周转天数升至45.86天 同比增7.69天 全钢胎库存周转天数40.24天 环比增0.69天 高库存使轮胎厂采购意愿低迷 对合成橡胶刚需采购仅维持最低水平[5] - 其他下游领域如胶管、胶带等行业需求平稳 缺乏增长亮点 难以支撑市场[5] 后市展望 - 预计后市合成橡胶期货供应端继续维持充裕 需求端难言乐观 季节性淡季特征持续至年末 轮胎行业处于需求低谷 国内汽车消费进入传统淡季 出口贸易壁垒难消除 外贸订单改善空间有限[5] - 12月胶价缺乏持续上涨动力 震荡筑底是主基调[5]