报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 加拿大浆厂减产，纸浆供给端有利多因素，且无新仓单注册，近月合约交割资源偏紧，纸浆期货短期预计偏强运行，但波动可能较大 [5] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年12月3日，期货价格中SP2601为5458元/吨，日环比2.44%，周环比4.80%；SP2512为4772元/吨，日环比1.23%，周环比1.02%；SP2605为5506元/吨，日环比2.61%，周环比4.68% [6] - 2025年12月3日，现货价格中针叶浆银星为5450元/吨，日环比0.00%，周环比0.93%；针叶浆俄针为5250元/吨，日环比0.00%，周环比0.00%；阔叶浆金鱼为4500元/吨，日环比2.27%，周环比2.27% [6] - 外盘报价中，2025年智利银星为680美元/吨，月环比0.00%；巴西金鱼为540美元/吨，月环比1.89%；智利金星为590美元/吨，月环比0.00% [6] - 进口成本中，2025年智利银星为5559元/吨，月环比0.00%；巴西金鱼为4425元/吨，月环比1.87%；智利金星为4830元/吨，月环比0.00% [6] 纸浆基本面数据 供给 - 2025年10月针叶浆进口量69.1万吨，与9月持平；阔叶浆进口量131.8万吨，月环比 -2.80% [6] - 2025年10月往中国纸浆发运量173千吨，环比 -7.49% [6] - 2025年11月27日阔叶浆国产量25.2万吨，化机浆国产量23.7万吨 [6] 库存 - 2025年11月27日纸浆港口库存217.2万吨，期货交割库库存21.1万吨 [6] 需求 - 2025年成品纸产量中双胶纸20.80万吨，铜版纸8.50万吨，生活用纸28.49万吨，白卡纸38.40万吨 [6] 纸浆估值数据 - 2025年12月3日，俄针基差分位数水平0.949，银星基差分位数水平0.896 [6] - 2025年12月3日，针叶浆银星进口利润分位数水平0.45，阔叶浆金鱼进口利润分位数水平0.726 [6] 各端情况 - 供给端：智利Arauco公司11月阔叶浆明星报价550美元/吨，本色浆金星报价620美元/吨 [6] - 需求端：近期木浆用纸集中发布涨价函，白卡纸落实情况较好，双胶纸再次集中发布涨价函，关注落实情况 [6] - 库存端：截至2025年11月27日，中国纸浆主流港口样本库存量217.2万吨，较上期去库0.1万吨，环比下降0.05%，存量整体变动不大，呈小幅去库走势 [6]