报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期白银或进入高波动宽幅震荡走势，建议观望；黄金价格仍有支撑，可逢低做多 [6] - 中长期黄金重心大概率上移，建议长线投资者逢低做多配置 [6] 各部分总结 行情回顾 - 12月3日，沪金期货主力合约收跌0.55%至956.7元/克，沪银期货主力合约收涨0.67%至13582元/千克 [5] 价格数据 - 12月3日，伦敦金现4208.38美元/盎司，跌0.1%；伦敦银现58美元/盎司，涨1.5%；COMEX黄金4238.8美元/盎司，跌0.1%；COMEX白银58.66美元/盎司，涨1.5%；AU2512合约953.38元/克，跌0.2%；AG2512合约13575元/千克，涨1.2%；AU(T+D)951.28元/克，跌0.2%；AG(T+D)13559元/千克，涨1.0% [5] 价差/比数据 - 12月3日，黄金TD - SHFE活跃价差-2.1元/克，涨幅16.0%；白银TD - SHFE活跃价差-16元/千克，跌幅300.0%；黄金内外盘(TD - 伦敦)价差-6.04元/克，涨幅7.2%；白银内外盘(TD - 伦敦)价差-1195元/千克，涨幅6.2%；SHFE金银主力比价70.23，跌幅1.3%；COMEX金银主力比价72.26，跌幅1.6%；AU2602 - 2512价差3.32元/克，跌幅2.4%；AG2602 - 2512价差7元/千克，涨幅16.7% [5] 持仓数据 - 12月2日，黄金ETF - SPDR持仓1048.29吨，跌幅0.16%；白银ETF - SLV持仓15863.15021吨，涨幅0.38%；COMEX黄金非商业多头持仓253851张，跌幅8.82%；COMEX黄金非商业空头持仓77242张，涨幅3.70%；COMEX白银非商业多头头寸持仓176609张，跌幅13.39%；COMEX白银非商业多头持仓60904张，跌幅9.15%；COMEX白银非商业空头持仓23645张，跌幅0.90%；COMEX白银非商业净多头头寸持仓37259张，跌幅13.71% [5] 库存数据 - 12月3日，SHFE黄金库存90873千克，涨幅0.00%；SHFE白银库存626633千克，涨幅5.38%；12月2日，COMEX黄金库存36281915金衡盎司，涨幅0.00%；COMEX白银库存455933737金衡盎司，跌幅0.01% [5] 利率/汇率/股市数据 - 12月3日，美元/人民币中间价7.08，跌幅-0.06%；12月2日，美元指数99.32，跌幅-0.09%；美债2年期收益率3.51%，跌幅-0.85%；美债10年期收益率4.09%，涨幅0.00%；VIX指数16.59，跌幅-3.77%；标普500指数6829.37，涨幅0.25%；NYWEX原油58.59美元/桶，跌幅-1.55% [5] 影响因素分析及短期展望 - 白银近期累计涨幅大，市场获利了结压力大，沪银午后大幅减仓下挫，上期所白银库存连续5日回升，国内白银期货月间价差B40K结构深度减弱，金交所白银递延费连续多日为空付多，纽约12月白银交割存在不确定性，预计短期白银进入高波动宽幅震荡走势，关注纽约12月白银交割情况 [6] - 美国11月ADP就业人数3.2万人，低于预期和前值，强化美联储12月降息预期，黄金价格有支撑，关注美国经济数据和美联储基调 [6] 中长期观点 - 中长期美联储处于降息周期，全球地缘不确定性持续，美国债务不可持续和大国博弈加剧增加美元信用风险，全球央行购金延续，黄金中长期重心大概率上移 [6]