报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍品种库存高企、供应过剩格局不改，预计镍价将保持区间震荡；不锈钢品种需求低迷、库存高企，成本重心持续下移，预计不锈钢仍将保持低位震荡态势 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 镍品种市场分析 - 期货：2025 - 12 - 03日沪镍主力合约2601开于118050元/吨，收于117870元/吨，较前一交易日收盘变化0.11%，成交量为112448（+23926）手，持仓量为118618（-3306）手；延续小幅反弹态势，美联储降息预期再度提升，12月降息25个bp概率逼近90%，流动性预期改善支撑商品价格，但基本面压制价格走势，反弹力度不强，全天振幅约1.12%；11月中国精炼镍产量28392吨，环比减少14.85%，过剩局面有所收窄 [1] - 镍矿：市场交投氛围冷清，受成交下探和下游镍铁价格弱势影响，镍矿价格承压走跌；菲律宾矿山多履行前期订单出货，北部矿山未开启新招标，下游铁厂利润亏损，采购多压价，部分有减产止损计划；印尼12月(一期)内贸基准价走跌0.52 - 0.91美元/湿吨，主流升水去至+25，升水区间多在+25.26，整体镍矿内贸价格下跌 [2] - 现货：金川集团上海市场销售价格122500元/吨，较上一交易日上涨200元/吨；精炼镍现货交投一般，各品牌精炼镍现货升贴水持稳，金川镍升水变化 - 50元/吨至4850元/吨，进口镍升水变化0元/吨至400元/吨，镍豆升水为2450元/吨；前一交易日沪镍仓单量为32595（+244）吨，LME镍库存为252990（-84）吨 [2] 镍品种策略 - 库存高企，供应过剩格局不改，预计镍价将保持区间震荡；单边操作以区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [3] 不锈钢品种市场分析 - 期货：2025 - 12 - 03日不锈钢主力合约2601开于12475元/吨，收于12465元/吨，成交量为80361（-14747）手，持仓量为96947（-4171）手；受沪镍价格引领呈小幅反弹态势，全天振幅仅65元/吨，创近期最小波动幅度；基本面变动不大，受美联储降息预期升高影响，持续反弹态势或将持续，但反弹力度预计有限 [3] - 现货：近期市场信心有所增强，成交有一定改善，但受基本面压制，今日现货交投较昨日有所降温，报价基本持平；无锡市场不锈钢价格为12700（+0）元/吨，佛山市场不锈钢价格12700（+0）元/吨，304/2B升贴水为315至515元/吨；昨日高镍生铁出厂含税均价变化0.00元/镍点至881.5元/镍点 [3][4] 不锈钢品种策略 - 需求低迷、库存高企，成本重心持续下移，预计不锈钢仍将保持低位震荡态势；单边操作中性，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [4]