报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金中长期地缘秩序重塑，不确定性持续存在，央行继续买黄金，长期战略配置价值不变，建议长线持有；白银短期不宜追高，长线做多逻辑不变 [1] - 铜中长期看多，建议多单移动逢高止盈；锌短期反弹，中长期维持反弹逢高沽空观点 [1] - 铅价短期反弹承压；锡价短期保持偏强走势；铝价短期反弹；镍价短期反弹承压 [1] - 工业硅维持区间震荡；多晶硅谨慎看涨；碳酸锂谨慎看涨，回调充分可买入 [1] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：美联储降息预期反复，俄乌和平进程有进展，黄金高位波动，等待下周美联储会议 [2] - 基本逻辑：美数据喜忧参半，ADP 报告显示 11 月私营部门就业岗位减少，服务业 PMI 指数升至新高；欧洲降息概率降低；俄乌战争调停向前推进但核心分歧仍存；长期黄金受益于全球货币宽松等，白银短期不宜追高 [2] - 策略推荐：短期关注国内黄金 935 支撑，白银 12600 附近支撑，长线价值配置持仓继续持有，短线需谨慎 [2] 铜 - 行情回顾：沪铜跳空高开高走 [5] - 产业逻辑：全球铜精矿供应紧张，CSPT 小组达成共识，铜精矿 TC 下滑，10 月冶炼开工和产量下降，预计 11 月继续下滑；COMEX - LME 价差吸引铜涌入美国，反映关税预期；LME 铜注销仓单大幅增加 [5] - 策略推荐：建议多单移动逢高止盈，警惕高位回落风险，中长期看好铜；短期沪铜关注区间【89000，92000】元/吨，伦铜关注区间【11000，12000】美元/吨 [6] 锌 - 行情回顾：沪锌延续反弹 [8] - 产业逻辑：国产锌精矿加工费受冬储备库影响回落，后续仍有下调空间；10 月精炼锌产量低于预期，原料库存天数下降；消费进入淡季，海外伦锌库存增加，软挤仓风险缓解，国内锌锭社会库存环比下滑 [8] - 策略推荐：短期锌延续反弹但上方空间有限，建议多单止盈落袋，中长期维持反弹逢高沽空观点；沪锌关注区间【22500，23000】，伦锌关注区间【3000，3100】美元/吨 [9] 铝 - 行情回顾：铝价延续反弹，氧化铝延续疲弱走势 [11] - 产业逻辑：电解铝方面，海外美联储年末降息预期强化，国内西南地区枯水期临近，铝企成本或增加，12 月电解铝锭和铝棒库存下降，需求端下游加工龙头企业开工率抬升，汽车终端消费尚可；氧化铝方面，海外几内亚铝土矿发运恢复常态，国内北方铝土矿复产，库存高位，氧化铝市场过剩格局延续 [12] - 策略推荐：建议沪铝短期止盈后观望，注意铝锭社会库存变动方向，主力运行区间【21500 - 22500】 [13] 镍 - 行情回顾：镍价反弹承压，不锈钢承压走势 [15] - 产业逻辑：镍方面，海外美联储年末降息预期强化，印尼计划下调 2026 年镍产量目标，部分冶炼厂有减产计划，12 月 LME 镍和国内纯镍社会库存增加，垒库速度或减缓；不锈钢方面，终端消费转入淡季，12 月无锡和佛山不锈钢市场库存总量下降，但远期仍有累库风险 [16] - 策略推荐：建议镍、不锈钢逢低止盈后观望，注意下游不锈钢库存变动情况，镍主力运行区间【116000 - 119000】 [17] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约 LC2605 全天弱势下行，收跌超 2% [19] - 产业逻辑：总库存连续 15 周下滑，上游库存降低，下游主动降库存，贸易商环节累库；锂盐厂生产积极性提升，开工率有上行空间；终端需求旺盛，储能乐观预期仍在，磷酸铁锂周度产量创新高，新能源汽车市场 11 月销量同比增速放缓，12 月下游排产环比持平或小幅增加；碳酸锂维持去库，价格暂无深跌空间 [20] - 策略推荐：关注 20 日均线支撑有效性【92500 - 96000】 [21]