报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价方面，隔夜内外铜价大幅拉升创历史新高，国内精铜现货进口亏损扩大；美国劳动力市场疲软但服务业指数创新高，国内关注中央经济工作会议；LME、Comex库存增加，SHFE铜仓单下降，LME铜注册仓单大量转注销仓单；市场情绪朝外盘挤仓演进，表现或持续偏强 [1] - 铝价方面，沪铝震荡偏强，氧化铝、铝合金震荡偏弱；市场预期北方氧化铝厂环保限产未现，新投及复产使盘面回调；铝价高位回落带动下游需求兑现，去库顺畅；新能源车购置税抢销和国网订单结束，铝价再攀新高可能性低 [1][2] - 镍价方面，LME镍涨、沪镍跌，LME库存减少、SHFE仓单增加；镍矿基准价小幅下跌，镍铁价格成交重心下移，不锈钢库存增加；新能源产业链原料端偏紧，但12月三元前驱体预计环比下降；一级镍库存压力显现，可考虑逢低布局 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 铜：平水铜价格、升贴水上涨，废铜价格持平，精废价差扩大，下游无氧、低氧铜杆价格上涨，粗炼TC持平；LME库存不变，上期所仓单减少、总库存减少，COMEX库存增加，社会库存减少；LME0 - 3 premium下降，活跃合约进口盈亏亏损扩大 [4] - 铅：平均价、含税再生精铅和再生铅价格上涨，1铅锭升贴水下降，铅精矿到厂价上涨，加工费持平；LME库存不变，上期所仓单、库存减少；升贴水和活跃合约进口盈亏变化不大 [4] - 铝：无锡、南海报价上涨，南海 - 无锡贴水扩大，现货升水持平，原材料价格大多持平；LME库存不变，上期所仓单不变、总库存减少，社会库存中电解铝不变、氧化铝增加；升贴水和活跃合约进口盈亏变化不大 [5] - 镍：金川镍价格上涨，金川镍 - 无锡价差扩大，1进口镍 - 无锡价差持平，低镍铁价格持平，镍矿部分价格下降，新能源相关产品价格下降；LME库存不变，上期所镍仓单、库存增加，不锈钢仓单减少，社会库存中镍增加、不锈钢增加；升贴水和活跃合约进口盈亏变化 [5] - 锌：主力结算价、SMM 0和1现货、锌合金价格上涨，国内现货升贴水、进口锌升贴水、LME0 - 3 premium下降，沪伦比变化不大；周度TC持平；上期所库存增加，LME库存不变，社会库存减少；注册仓单上期所减少、LME增加；活跃合约进口盈亏由亏转盈 [7] - 锡：主力结算价、SMM现货、锡精矿价格上涨，LME0 - 3 premium下降，沪伦比上升；上期所库存增加，LME库存不变；注册仓单上期所减少、LME减少；活跃合约进口盈亏由亏转盈 [7] 图表分析 - 现货升贴水：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡2019 - 2025年现货升贴水变化图表 [9][12][14] - SHFE近远月价差：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡2020 - 2025年连一 - 连二价差变化图表 [15][18][21] - LME库存：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡2019 - 2025年LME库存变化图表 [23][25][27] - SHFE库存：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡2019 - 2025年SHFE库存变化图表 [29][31][33] - 社会库存：展示了铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系2019 - 2025年社会库存变化图表 [35][37][39] - 冶炼利润：展示了铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率2019 - 2025年变化图表 [42][44][46] 有色金属团队介绍 - 展大鹏：理科硕士，光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉 [49] - 王珩：澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，撰写深度报告获认可 [49] - 朱希：英国华威大学理学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，聚焦有色与新能源融合 [50]