报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计2025年12月债券收益率或上行，因其走势与历史上12月收益率下行年份的两种情形均不符，且类似节奏的2006年和2009年12月收益率均上行，同时11月投资者或已提前参与，12月债市缺乏增量资金 [6][7] 相关目录总结 12月债券收益率的历史规律 - 2017年以来，10年国债收益率在12月整体以下行为主，或是投资者11月布局长债的逻辑之一，但2007 - 2016年期间该规律不成立，此期间12月10年国债收益率下行概率为50%，无明显走势倾向 [2][3] - 2017年至今，12月收益率下行大致分两种情况，一是当年债券牛市的延续，如2018、2021、2023、2024年；二是对9 - 11月债市收益率明显上行的修复，如2017、2019、2020、2022年 [3] - 2007 - 2016年，12月收益率下行也分两种情况，一是当年债券牛市的延续，如2008、2011、2015年；二是对9 - 11月债券收益率明显上行的修复，如2007、2011年 [4] 2025年债券收益率走势的节奏 - 2025年1 - 11月债券收益率陡峭化上行，并非牛市走势；10 - 11月中旬收益率明显下行，9 - 11月未出现大幅上行，与历史上12月收益率下行年份的两种情形均不符 [5] - 2025年与2006年和2009年节奏类似，这两年12月债券收益率均上行 [6]