报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月4日锰硅2603合约报5796，上涨0.69%，硅铁2603合约报5546，上涨1.65% [2] - 锰硅库存回升较快，产量高位延续小幅回落，库存连续9周回升，硅铁市场成交多以终端刚需补库为主，本期库存延续下降 [2] - 锰硅和硅铁日K均位于20和60均线下方，短期方向为底部超跌反弹，震荡运行 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - SM主力合约收盘价为5724元/吨，环比上涨2元；SF主力合约收盘价为5446元/吨，环比下跌2元 [2] - SM期货合约持仓量为634165手，环比增加6439手；SF期货合约持仓量为456023手，环比减少26448手 [2] - 锰硅前20名净持仓为 -35230手，环比减少8566手；硅铁前20名净持仓为 -30529手，环比减少9615手 [2] - SM5 - 1月合约价差为50元/吨，环比上涨2元；SF5 - 1月合约价差为38元/吨，环比上涨24元 [2] - SM仓单为21116张，环比增加5265张；SF仓单为13235张，环比增加1980张 [2] - SM主力合约基差为 -204元/吨，环比下跌2元；SF主力合约基差为 -196元/吨，环比上涨52元 [2] 现货市场 - 内蒙古、贵州锰硅FeMn68Si18价格均为5520元/吨，环比持平；云南锰硅FeMn68Si18价格为5550元/吨，环比持平 [2] - 内蒙古硅铁FeSi75 - B价格为5300元/吨，环比上涨50元；青海硅铁FeSi75 - B价格为5180元/吨，环比上涨30元；宁夏硅铁FeSi75 - B价格为5250元/吨，环比上涨50元 [2] - 锰硅指数均值为5499元/吨，环比下跌16.75元 [2] 上游情况 - 南非矿Mn38块天津港价格为32元/吨度，环比持平；硅石（98%西北）价格为210元/吨，环比持平 [2] - 内蒙古乌海二级冶金焦价格为1250元/吨，环比持平；兰炭（中料神木）价格为870元/吨，环比下跌10元 [2] - 锰矿港口库存为438.3万吨，环比增加8.7万吨 [2] 产业情况 - 锰硅企业开工率为38.09%，环比下降1.04个百分点；硅铁企业开工率为33.41%，环比下降0.4个百分点 [2] - 锰硅供应为194775吨，环比减少2135吨；硅铁供应为107200吨，环比减少1100吨 [2] - 锰硅厂家库存为368000吨，环比增加5000吨；硅铁厂家库存为71830吨，环比减少1220吨 [2] - 锰硅全国钢厂库存为15.84天，环比增加0.14天；硅铁全国钢厂库存为15.80天，环比增加0.13天 [2] - 五大钢种锰硅需求为121727吨，环比增加320吨；五大钢种硅铁需求为19660吨，环比增加117吨 [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率为81.07%，环比下降1.10个百分点；247家钢厂高炉产能利用率为87.96%，环比下降0.60个百分点 [2] - 粗钢产量为7199.7万吨，环比减少149.31万吨 [2] 行业消息 - 国务院总理李强指出新型城镇化是扩大内需和促进产业升级、做强国内大循环的重要载体，要实施好新型城镇化规划，推进农业转移人口市民化，实施城市更新行动 [2] - 经合组织称G20经济体通胀率将从2025年的3.4%逐步回落至2027年的2.5%，多数经济体通胀将在2027年年中回归目标水平，全球公共债务压力凸显，OECD经济体公共债务率预计2027年达113%，美国国债规模已突破36万亿美元 [2] - 欧盟理事会称欧盟将从2027年秋季开始全面禁止进口俄罗斯天然气 [2] - 商务部数据显示1 - 11月消费品以旧换新带动相关商品销售额超2.5万亿元，惠及超3.6亿人次，其中汽车以旧换新超1120万辆，家电以旧换新超12844万台 [2] 观点总结 - 锰硅方面，宏观上欧盟将从2027年秋季禁俄天然气，基本面库存回升快、产量回落、成本端锰矿库存增加、需求端铁水季节性回落，内蒙古现货利润 -582元/吨，宁夏现货利润380元/吨，河钢集团11月硅锰最终定价5820元/吨环比持平 [2] - 硅铁方面，宏观上1 - 11月消费品以旧换新带动销售额超2.5万亿元，供需上市场成交以终端刚需补库为主、库存延续下降，内蒙古现货利润 -270元/吨，宁夏现货利润 -565元/吨，11月河钢75B硅铁招标定价5680元/吨较上轮涨20元/吨 [2]