核心观点 - 报告维持计算机行业“看好”评级，核心逻辑在于国产开源大模型持续迭代重塑全球AI竞争格局，AI算力维持高景气，以及AI应用商业化落地加速 [11][12][50][51] 行业要闻 - 国产大模型取得重大突破：DeepSeek于12月1日发布V3.2正式版，在公开推理类Benchmark测试中达到GPT-5水平，仅略低于Gemini-3.0-Pro，大幅缩小了开源模型与闭源模型的差距 [1][20][21] - 大模型产品策略分化：DeepSeek-V3.2旨在平衡推理能力与输出长度，适合日常使用；而DeepSeek-V3.2-Speciale为长思考增强版，在主流推理基准测试上性能媲美Gemini-3.0-Pro，并在多项国际顶级竞赛中斩获金牌 [20][21] - 太空算力成为新赛道：北京将建设“太空数据中心”，首颗算力试验卫星“辰光一号”已完成研制，预计2025年底或2026年初择机发射，计划在2031年至2035年建成大规模太空数据中心系统 [2][21][22] 行业数据 - 计算机硬件产销承压：2025年1-10月，中国电子计算机整机累计产量为28750.20万台，同比下降1.2%；2025年10月，笔记本电脑出口量为1029.00万台，同比下降17.9% [24][27] - 软件行业整体稳健增长：2025年1-10月，中国软件业业务收入125104.00亿元，同比增长13.2%；利润总额15721.00亿元，同比增长7.7%；业务出口510.90亿美元，同比增长6.7% [5][27][28] - 信息技术服务增长领先：2025年1-10月，信息技术服务收入86053.00亿元，同比增长14.4%，其中云计算、大数据服务收入13078.00亿元，同比增长13.4%，集成电路设计收入3591.00亿元，同比增长17.2% [30][40] - 细分领域持续增长：同期，软件产品收入26504.00亿元，同比增长11.2%；信息安全产品和服务收入1810.00亿元，同比增长6.5%；嵌入式系统软件收入10736.00亿元，同比增长9.7% [30][31][34] 公司公告 - 品高股份加码国产算力芯片：公司拟以24.139亿元投前估值向江原科技增资4亿元，增资后预计合计持有其15.4182%股权，江原科技产品为基于12英寸晶圆的国产算力芯片，已实现第一代芯片产品D1的流片及算力卡批量应用 [7][38][41] - 佳华科技筹划收购密码安全公司：公司正筹划以发行股份及支付现金方式购买数盾信息科技股份有限公司的控股权，数盾科技专注数据加密行业23年，在高速密码、抗量子密码等领域行业领先 [7][42] 行情回顾 - 板块整体回调：2025年11月1日至30日，申万计算机行业指数下跌5.26%，表现弱于沪深300指数（-2.46%），所有三级子行业均下跌 [9][43] - 子行业表现分化：IT服务Ⅲ跌幅相对较小（-3.81%），而垂直应用软件跌幅最大（-6.93%） [9][43] - 板块估值处于高位：截至2025年11月28日，申万计算机行业市盈率（TTM）为209.42倍，相对沪深300的估值溢价率达1477.89% [45][46] - 个股表现受主题驱动：本月涨幅居前的个股如品高股份、海峡创新等，主要受益于AI芯片、商业航天等概念影响 [47][54] 本月策略 - 全球大模型竞争白热化：国内外头部模型厂商持续迭代产品，推动技术创新与应用落地加速普及 [11][50] - 国产开源模型具备竞争优势：以DeepSeek、通义千问、Kimi为代表的国产开源模型性能已接近国际顶级闭源模型，有望凭借更高性价比取得优势 [11][21][50] - AI算力景气度持续：海外云计算厂商资本开支保持高速增长，为AI算力行业提供支撑 [11][50] - AI应用端加速渗透：大模型厂商正加速C端AI应用的形态革新与场景渗透，例如阿里的千问APP旨在打造未来AI生活入口 [11][50] - 关注催化事件与投资方向：2025年12月召开的火山引擎原动力大会可能成为重要催化，报告建议关注应用端具备AI技术落地实力与场景适配优势的头部企业 [11][50]