行业投资评级 - 投资评级：优于大市（维持）[2] 报告核心观点 - 折叠自行车行业是“小而美&高增速的新消费赛道”，具有高景气度，龙头公司正引领行业扩容与破圈 [1][4] - 全球市场渗透率低（零售量渗透率仅2.1%），但增长迅速，2019-2024年零售额和零售量复合增速分别为20.7%和13.1% [4][24] - 中国市场增长更快，2019-2024年零售额从4亿增长至18亿，复合增速达35.1%，需求兼具生活休闲与社交属性 [4][32][35] - 行业增长由三大核心驱动力推动：便携性与空间适应性、场景多元化扩展、消费群体破圈 [4] - 全球市场竞争格局相对分散，而中国市场集中度高，呈现“一超多强”格局，大行品牌为绝对领导者 [4][44][47] - 电助力自行车在海外普及率高，国内市场处于发展初期，渗透率仅2%，是行业下一个增量市场 [4][36][41] 折叠自行车行业概览 - 行业特点：以轻巧、便携、适应城市生活为核心特点，重新定义“城市出行+休闲运动” [6][12] - 发展历程：Brompton（1981年）与大行（1982年）是推动现代折叠自行车产业化与持续创新的关键品牌 [12] - 技术工艺：从过去追求便携轻巧，发展到当前兼顾折叠效率、骑行舒适度与速度的综合平衡 [13][16] - 全球市场规模：2024年全球折叠自行车零售额231亿元、零售量370万辆 [24][27] - 海外市场：2024年零售额213亿元，以刚性交通需求为主；欧洲和美国是重要市场，但渗透率差异大 [28][31] - 国内市场：2024年零售额18亿元，需求更多元，具有更强的生活休闲与社交属性 [32][35] 中国市场增长机会与竞争格局 - 市场集中度：2024年前五大公司按零售额计市场份额合计高达73.7% [4][47] - 龙头品牌表现： - 大行：零售量和零售额份额分别为26.3%和36.5%，均价3000元，主力价格带2000-8000元 [4][45][47] - Brompton（小布）：均价高达1.8万元，零售额份额25.7%，凭借强大品牌文化和社交属性排名第二 [4][45][47] - 其他品牌：迪卡侬占据中端市场，凤凰、永久等传统品牌主导大众市场 [4][47] - 电商趋势：行业增长此前由大行品牌高增长引领，近一年部分竞品增长提速，共同推动行业高增长 [4][60][68] - 价格带竞争：大行在全价格带（尤其是中高端）具有领先市占率；高端市场由大行与小布主导；入门市场传统品牌承压，领先品牌正向下渗透 [4][71][72] 行业增长趋势与驱动力 - 场景多元化：从基础通勤延伸至“4+2”出行、郊野休闲、时尚穿搭、宠物携带及社群社交等丰富场景，使其从工具转变为生活方式载体 [4][74][76][85][90][94][102] - 消费群体破圈：用户从核心爱好者扩展至追求休闲、社交的年轻及女性群体，消费属性增强 [4][19][23][106] - 名人效应：如马云、雷军骑行小布，加速了其作为“社交货币”的普及 [4][106] - 热度提升：根据巨量算数指数，折叠自行车品类及大行品牌的抖音搜索热度在2025年旺季显著攀升 [4][107][110] 全球市场格局与机会 - 竞争格局：相对分散，按零售量/零售额计前五大公司分别占19.4%/12.0%的市场份额 [4][113][121] - 品牌表现： - 零售量角度大行排名第一，份额6.2% [4][119] - 零售额角度Brompton小布排名第一，份额6.2%，大行排名第二、占2.9% [4][119][121] - 区域机会：全球渗透率低，成长空间广阔；欧洲市场追求轻量化与高性能电动车型，美国市场注重多功能与舒适度 [4][113][117] - 电助力趋势：折叠电助力自行车结合便携与电动优势，市场正蓄势待发 [4][36][41] 领先企业分析（大行科工） - 市场地位：全球零售量排名第一、零售额排名第二；中国市场的绝对领导者 [4][44][119] - 成长驱动： - 渠道扩张：2024年收入同比增长50%，线下直营店快速扩张至200余家，线上直销高增长 [51][52][53] - 产品矩阵：向上拓展高端市场（对标小布），向下通过新品牌切入下沉市场，并发展折叠电助力自行车作为第二增长曲线 [56] - 海外市场：正重新组建欧美团队大力拓展，海外市场及电助力产品拥有更高售价和利润空间 [56]