报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内期货主力合约 12 月 4 日收盘涨跌不一 不同品种受各自供需、成本、地缘等因素影响 呈现不同走势 [6] 相关目录总结 期市综述 - 12 月 4 日收盘 国内期货主力合约涨跌不一 集运欧线涨超 3% 国际铜涨近 3% 沪铜、沪锡涨超 2% 焦炭、硅铁、纸浆、玉米涨超 1% 合成橡胶、烧碱跌近 2% 沪银、玻璃、橡胶跌超 1% [6] - 沪深 300、上证 50、中证 500、中证 1000 股指期货主力合约分别涨 0.38%、0.44%、0.61%、0.39% 2 年、5 年、10 年、30 年期国债期货主力合约分别跌 0.05%、0.24%、0.35%、1.04% [7] 行情分析 沪铜 - 全球第二大铜矿印尼铜矿泥石流事故后计划 2026 年二季度分阶段重启生产 后续铜矿偏紧预期缓解 12 月国内产量或因工厂复产增加 [9] - 铜冶炼厂加工费在 42 美元/干吨附近波动 依靠副产品及长协订单维持成本 [9] - 截至 9 月铜表观消费量 132.18 万吨 旺季结束后下游高价抵触 买兴下降 但电网及储能刚需托底 需求难大减 [9] - LME 铜注册仓单转注销仓单 美国 11 月 ADP 就业人数减少 降息预期增长 美元下挫 支撑铜价上涨 [9] 碳酸锂 - 电池级和工业级碳酸锂均价环比下跌 11 月国内产量环比增 3% 同比增 49% 本周产能利用率 75.34% 同比偏高 [10] - 下游中间品产量 11 月继续增加但增速放缓 11 月冶炼厂库存小幅度累库 [11] - 供应端产能产量增加预期强 下游需求增速放缓 供需紧平衡逻辑改善 盘面高位下挫 [11] 原油 - 欧佩克+同意 2026 年维持整体石油产量不变 8 个额外自愿减产产油国重申明年一季度暂停增产 [12] - 需求旺季结束 美国成品油和原油库存超预期累库 整体油品库存增加 但活跃石油钻井平台减少 限制原油增长预期 [12] - 俄乌和谈近期难达成 美国与委内瑞拉军事对峙升级 引发供应中断担忧 全球原油浮库增加 供应过剩 预计价格低位震荡 [12] 沥青 - 上周开工率环比回升至 27.8% 12 月预计排产 215.8 万吨 环比减 3.1% 同比减 13.8% [13][14] - 下游开工率多数下跌 全国出货量环比增加 炼厂库存存货比持平 处于近年同期低位 [14] - 原油价格低位震荡 本周部分炼厂转产和复产 开工率将略升 后续需求转弱 预计期价偏弱震荡 [14] PP - 下游开工率环比涨至 53.83% 拉丝主力下游塑编开工率环比降 12 月 4 日部分检修装置重启 企业开工率涨至 83% 标品拉丝生产比例降至 29.5% [15] - 月初石化累库多 库存处于近年同期高位 原油价格低位震荡 新增产能投产 检修装置减少 [15] - 下游进入旺季尾声 订单跟进有限 市场缺乏集中采购 供需格局未改 预计偏弱震荡 [15][17] 塑料 - 12 月 4 日部分检修装置重启 开工率升至 89% 截至 11 月 28 日当周 下游开工率环比降 农膜进入旺季尾声 订单下降 [18] - 月初石化累库多 库存处于近年同期高位 原油价格低位震荡 新增产能投产 开工率略降 [18] - 下游采购意愿不足 刚需为主 供需格局未改 预计偏弱震荡 [18] PVC - 上游电石价格稳定 供应端开工率环比增至 80.22% 下游开工率基本稳定 [19] - 印度相关政策调整 对出口担忧缓解 但台塑 12 月报价下跌 上周出口签单环比回落 社会库存小幅增加 仍偏高 [19][20] - 房地产仍在调整 氯碱综合利润为正 开工率同比偏高 新增产能投产 预计近期偏弱震荡 [20] 焦煤 - 焦煤高开低走 日内上涨 山西市场主流价格持平 蒙 5主焦原煤自提价上涨 [21] - 供应端产能利用率环比降 矿山产量高位运行 库存端独立焦企库存下滑 矿山库存增加 [21] - 下游刚需存在但开工负荷下降 钢厂利润走弱 预计开工继续走低 基本面不支持大幅反弹 短期受宏观影响偏强 [21] 尿素 - 尿素高开高走 日内震荡走弱 成交转好后上游工厂调涨价格 日产稳中小幅向下 后续产量将因西南装置停车降低 [22][23] - 需求端走强 复合肥工厂开工负荷提升 库存去化 预计后续库存继续去化 [23] - 限气预期、宏观提振及出口传闻推动价格反弹 但需关注下游高价承接情况 临近移仓换月 谨慎多空 [23]