报告行业投资评级 - 行业信用等级中枢较高，主体信用等级为AAA和AA+的发债主体占比分别为40.00%和32.00% [44] 报告核心观点 - 2025年前三季度股权投资行业募资端和投资端持续回暖，退出端下滑趋势收窄，政策支持为耐心资本壮大和创业投资高质量发展铺就清晰路径 [8] - 随着鼓励政策加码，预计2026年行业募资端和投资端将进一步回升，退出情况有望逐步改善，但行业盈利水平稳定性仍有待观察 [8][45][46] 行业政策与监管环境 - 2025年以来国家层面聚焦培育耐心资本、畅通私募股权"募投管退"全流程、规范政府投资基金运作等方向出台系列举措 [9] - 《"十五五"规划建议》从募资、投资、退出三大维度构建政策闭环，募资方面强调提高资本市场制度包容性，投资方面明确"投早、投小、投长期、投硬科技"重点投向，退出方面提出完善兼并重组和市场退出制度 [14][15][16][17] - 具体政策包括《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》、政府工作报告提出壮大耐心资本、《关于进一步扩大金融资产投资公司股权投资试点的通知》等 [10] 行业运行情况：募资端 - 2025年前三季度完成募集基金数量3501只，同比上升18.3%；募集金额11614.35亿元，同比上升8.0% [18] - 人民币基金主导地位提升，数量占比99.5%，规模占比97.9%；外币基金募资下滑，数量同比减少55.3%，规模同比下降56.9% [20] - 政府投资基金等国有背景出资人支撑力强，10～50亿元基金募集数量及金额分别增长35.2%和32.5% [18] 行业运行情况：投资端 - 2025年前三季度投资案例数8295起，同比上升19.8%；披露投资金额5407.30亿元，同比上升9.0%；估算总投资规模达8300亿元，同比增幅30.0% [22] - IT、半导体及电子设备、生物技术/医疗健康和机械制造为最热门行业，投资额集中度超70% [26] - 清洁技术、能源及矿产领域投资金额分别同比增长151.5%和679.7%；AI、GPU等细分领域受重点关注 [26] - 江苏、上海、浙江、深圳和北京为投资最活跃区域，江苏省投资案例数1497起居首，北京市投资规模1120.13亿元 [27] 行业运行情况：退出端 - 2025年前三季度退出案例2029笔，同比下降29.2%，但降幅较上半年收窄 [30] - IPO退出案例1002笔，同比上升37.8%，其中A股被投企业IPO案例410笔，境外市场592笔 [32] - 并购退出数量强势增长，同比大幅上升84.3%至352笔 [32] - 境内外上市中国企业161家，同比上升25.8%；首发融资额1937.28亿元，同比增长102.4% [33] 行业财务状况 - 2025年上半年样本企业投资收益中值0.80亿元，同比增长22.05%；净利润中值1.24亿元，同比增长136.15%；净资产收益率中值1.24%，提升0.56个百分点 [36] - 亏损企业数量从2024年上半年30家显著下降至11家，头部机构受益于资本市场回暖和退出渠道拓宽盈利提升 [35][37] - 样本企业资产负债率中位数38.54%，全部债务资本化比率中位数25.82%，偿债能力指标表现稳健 [39][42] - 样本企业投资组合规模合计较2024年6月末增长20.44%，资金主要来自权益性资本 [38]