报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工多个品种进行分析并给出策略建议 原油短期不宜过度看空 维持低多高抛区间策略 短期观望 甲醇预计低位整理 单边建议观望 尿素预计震荡筑底 低价可逢低多配 橡胶中性思路 建议观望或短线操作 并持仓买RU2601空RU2609对冲 PVC中期逢高空配 纯苯和苯乙烯待库存反转点出现可做多苯乙烯非一体化利润 聚乙烯逢高做缩LL1 - 5价差 聚丙烯待明年一季度成本端供应过剩格局转变或有支撑 PX关注逢低做多机会 PTA关注预期交易的逢低做多机会 乙二醇中期建议逢高空配[3][6][7][14][19][22][25][26][27][29] 各品种行情资讯及策略观点总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收涨3.30元/桶 涨幅0.73% 报452.60元/桶 相关成品油主力期货高硫燃料油、低硫燃料油均收涨 美国EIA周度数据显示原油商业库存、SPR、汽油、柴油、燃料油、航空煤油库存均有不同程度累库或补库[2] - 策略观点：尽管地缘溢价消散 OPEC增产量级低且供给未放量 油价短期不宜过于看空 维持低多高抛区间策略 但需测试OPEC出口挺价意愿 建议短期观望[3] 甲醇 - 行情资讯：太仓价格 - 10 鲁南、内蒙维稳 盘面01合约 - 15元 报2113元/吨 基差 - 1 1 - 5价差 + 10 报 - 96[5] - 策略观点：利多兑现后盘面短期盘整 港口库存去化 但后续进口到港高位 港口烯烃装置有检修预期 港口压力仍在 供应端企业利润中性 开工高位 基本面有压力 预计低位整理 单边建议观望[6] 尿素 - 行情资讯：山东现货 + 20 河南 + 10 湖北维稳 01合约 - 4元 报1688元 基差 + 2 1 - 5价差 - 1 报 - 57[7] - 策略观点：盘面震荡走高 基差与月间价差走强 储备需求和复合肥开工带动需求好转 企业预收走高 出口集港进度慢 港口库存小幅走高 供应方面气制装置开工季节性回落 煤制变化不大 后续供应预计季节性回落 供需改善 下方有出口政策和成本支撑 预计震荡筑底 低价可逢低多配[7] 橡胶 - 行情资讯：胶价再次弱势下跌 泰国橡胶主产区洪灾退去 利多边际减少 交易所RU库存仓单偏低 基本面驱动边际变小 跟随宏观波动 轮胎厂开工率偏疲软 中国天然橡胶社会库存环比增加 现货价格有变动[11][13] - 策略观点：中性思路 建议暂时观望或短线快进快出 买RU2601空RU2609对冲建议持仓[14] PVC - 行情资讯：PVC01合约下跌41元 报4500元 常州SG - 5现货价4460（ - 40）元/吨 基差 - 40（ + 1）元/吨 1 - 5价差 - 282（ - 9）元/吨 成本端持稳 整体开工率80.2% 环比上升1.4% 需求端下游开工49.6% 环比上升0.4% 厂内库存和社会库存均增加[14] - 策略观点：企业综合利润处于年内低位 估值压力小 但供给端检修量少 产量高位 新装置将试车投产 下游内需步入淡季 需求端承压 出口对印度维持高出口量 但难消化过剩产能 成本端电石走强 烧碱下跌 国内供强需弱 基本面差 短期估值下滑至低位 成本上涨 商品氛围回暖带动反弹 中期逢高空配[16] 纯苯、苯乙烯 - 行情资讯：华东纯苯价格无变动 纯苯活跃合约收盘价上涨 基差缩小 苯乙烯现货价格无变动 活跃合约收盘价下降 基差走强 供应端上游开工率下降 江苏港口库存累库 需求端三S加权开工率上涨 各产品开工率有不同变化[18] - 策略观点：苯乙烯非一体化利润中性偏低 估值向上修复空间大 成本端纯苯开工中性震荡 供应量偏宽 供应端苯乙烯开工持续上行 港口库存持续大幅累库 需求端三S整体开工率震荡上涨 纯苯和苯乙烯港口库存有不同变化 待库存反转点出现 可做多苯乙烯非一体化利润[19] 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价下跌36元/吨 现货下跌20元/吨 基差走弱16元/吨 上游开工环比下降0.05% 生产企业和贸易商库存环比去库 下游平均开工率环比上涨0.11% LL1 - 5价差环比扩大5元/吨[21] - 策略观点：OPEC + 宣布暂停产量增长 原油价格或已筑底 聚乙烯现货价格下跌 估值向下空间有限 但仓单数量历史同期高位 压制盘面 供应端仅剩30万吨计划产能 整体库存高位去化 季节性淡季来临 需求端农膜原料库存或将见顶 开工率震荡下行 长期矛盾转移 逢高做缩LL1 - 5价差[22] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价下跌27元/吨 现货下降20元/吨 基差走强7元/吨 上游开工环比上涨0.8% 生产企业、贸易商和港口库存环比去库 下游平均开工率环比上涨0.13% LL - PP价差环比缩小9元/吨[24] - 策略观点：成本端EIA月报预测全球石油库存回升 供应过剩幅度扩大 供应端还剩145万吨计划产能 压力大 需求端下游开工率季节性震荡 供需双弱 整体库存压力高 仓单数量历史同期高位 待明年一季度成本端供应过剩格局转变 或对盘面形成支撑[25] PX - 行情资讯：PX01合约下跌2元 报6870元 PX CFR下跌3美元 报845美元 基差 - 17元（ - 61） 1 - 3价差 - 36元（0） 中国和亚洲负荷下降 部分装置检修或降负荷 11月韩国PX出口中国同比下降 10月底库存月环比上升 估值成本方面部分数据有变动[25] - 策略观点：PX负荷维持高位 下游PTA检修多 负荷中枢低 PTA投产多叠加下游转淡季预期压制加工费 PTA低开工导致PX库存难持续去化 预计12月小幅累库 目前估值中性 关注逢低做多机会[26] PTA - 行情资讯：PTA01合约下跌6元 报4724元 华东现货下跌10元 报4690元 基差 - 32元（ + 3） 1 - 5价差 - 70元（ - 4） PTA负荷持平 部分装置有变动 下游负荷上升 部分装置重启或投产 终端加弹和织机负荷下降 11月28日社会库存环比去库 估值和成本方面加工费有变动[26] - 策略观点：供给端加工费企稳修复 意外检修预计减少 需求端聚酯化纤库存和利润压力低 负荷短期维持高位 但库存压力和下游淡季瓶片负荷难以上升 加工费上方空间有限 关注预期交易的逢低做多机会[27] 乙二醇 - 行情资讯：EG01合约上涨4元 报3826元 华东现货下跌18元 报3822元 基差 - 7元（ - 9） 1 - 5价差 - 94元（ + 10） 供给端负荷下降 部分装置有变动 下游负荷上升 部分装置重启或投产 终端加弹和织机负荷下降 进口到港预报和华东出港有数据 港口库存环比累库 估值和成本方面利润和价格有变动[28] - 策略观点：国内装置负荷因意外检修量较大 较预期偏低 12月国内供给量预期下降 进口量小幅下降 港口累库幅度或将放缓 中期随着检修结束国内产量仍偏高 叠加新装置投产 供需格局预期偏弱 估值同比中性偏低 需压缩负荷减缓累库 短期累库减缓下跌有阻力 中期逢高空配[29]