报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 锡 - 基本面偏强，预计年内锡价维持偏强走势，对锡价保持偏多思路，前期多单继续持有，逢回调低多，后续关注宏观端变化以及供应侧变动情况 [1] 工业硅 - 12月工业硅市场维持弱供需，预计价格低位震荡，主要波动区间在8500 - 9500元/吨 [2] 多晶硅 - 12月供过于求，各环节有累库预期，价格承压，交易策略以观望为主，关注2601期权最后交易日波动增加风险 [4] 氧化铝 - 供应过剩格局压制价格，预计维持底部震荡走势，主力合约参考运行区间下移至2575 - 2775元/吨，关注企业实际减产规模和库存拐点 [5] 铝 - 预计短期铝价偏强运行，本周沪铝主力合约参考运行区间为21600 - 22400元/吨，关注美联储货币政策动向和国内库存去化可持续性 [5] 镍 - 宏观情绪稍有改善但价格向上驱动有限，基本面压力制约上方空间，短期盘面区间震荡为主，主力参考116000 - 120000，关注宏观预期变化和印尼产业政策消息 [6] 不锈钢 - 政策驱动难直接传导，基本面改善不足，成本支撑走弱，淡季需求疲软，库存去化不畅，短期低估值下盘面有修复但驱动有限，预计偏弱震荡，主力运行区间参考12300 - 12700，关注钢厂减产执行力度和镍铁价格 [9] 锌 - 供应压力缓释，短期价格下方空间有限，但基本面对持续上冲提供弹性有限，价格或震荡为主，主力参考22400 - 23200，关注TC拐点、精炼锌库存变化 [12] 铜 - 中长期供需矛盾支撑铜价底部重心上移，关注海外降息预期、冶炼端减产情况，主力关注88500 - 89500支撑 [14] 碳酸锂 - 基本面短期支撑价格，但新增因素有限，后续面临大厂复产和淡季需求持续性问题，向上驱动可能弱化，预计短期盘面宽幅震荡，主力参考9.2 - 9.5运行 [16] 铝合金 - 铸造铝合金市场在成本支撑和需求韧性作用下，短期价格走势较强，主力合约参考运行区间为20800 - 21500元/吨，关注废铝供应改善情况及库存去化持续性 [17] 根据相关目录分别进行总结 现货价格及基差等价格数据 - SMM 1锡现值317600元/吨，较前值涨8300元/吨，涨幅2.68%；SMM 1锡升贴水200元/吨，较前值降50元/吨，降幅20% [1] - 华东通氧SI5530工业硅12月4日价格9450元/吨，较12月3日降50元/吨，降幅0.53%；基差540元/吨，较前值降40元/吨，降幅6.9% [2] - N型复投料平均价12月4日为52300元/千克，较前值降50元/千克，降幅0.1%；N型颗粒硅平均价50000元/千克，较前值降500元/千克，降幅0.99% [4] - SMM A00铝现值22020元/吨，较前值涨220元/吨，涨幅1.01%；SMM A00铝升贴水 - 60元/吨，较前值降10元/吨 [5] - SMM 1电解镍现值120400元/吨，较前值涨400元/吨，涨幅0.33%；1金川镍升贴水4900元/吨，较前值涨20元/吨，涨幅1.03% [6] - 304/2B（无锡宏旺2.0卷）价格12700元/吨，较前值持平；期现价差445元/吨，较前值涨40元/吨，涨幅9.88% [9] - SMM 0锌锭现值22990元/吨，较前值涨200元/吨，涨幅0.88%；升贴水 + 70元/吨，较前值涨15元/吨 [12] - SMM 1电解铜现值91245元/吨，较前值涨2265元/吨，涨幅2.55%；SMM 1电解铜升贴水170元/吨，较前值涨30元/吨 [14] - SMM电池级碳酸锂均价94000元/吨，较前值降350元/吨，降幅0.37%；SMM工业级碳酸锂均价91550元/吨，较前值降350元/吨，降幅0.38% [16] - SMM铝合金ADC12现值21700元/吨，较前值涨200元/吨，涨幅0.93%；佛山破碎生铝精废价差1749元/吨，较前值涨80元/吨，涨幅4.79% [17] 月间价差数据 - 锡2512 - 2601合约现值 - 710元/吨，较前值涨290元/吨，涨幅29%；2601 - 2602合约 - 740元/吨，较前值降120元/吨，降幅19.35% [1] - 工业硅2512 - 2601合约12月4日 - 8910元/吨，较12月3日降8950元/吨，降幅22375%；2601 - 2602合约 - 15元/吨，较前值降5元/吨，降幅50% [2] - 多晶硅主力合约12月4日较前值降215元/吨，降幅0.9%；录月 - 连一合约2690元/吨，较前值涨380元/吨，涨幅16.45% [4] - 铝AL 2512 - 2601合约现值 - 5元/吨，较前值涨35元/吨；AL 2601 - 2602合约 - 55元/吨，较前值降5元/吨 [5] - 镍2601 - 2602合约现值 - 180元/吨，较前值涨20元/吨；2602 - 2603合约 - 280元/吨，较前值降20元/吨 [6] - 不锈钢2601 - 2602合约现值 - 95元/吨，较前值降15元/吨；2602 - 2603合约 - 75元/吨，较前值降25元/吨 [9] - 锌2512 - 2601合约现值 - 45元/吨，较前值降10元/吨；2601 - 2602合约 - 40元/吨，较前值持平 [12] - 铜2512 - 2601合约现值 - 20元/吨，较前值涨40元/吨；2601 - 2602合约 - 40元/吨，较前值降20元/吨 [14] - 碳酸锂2512 - 2601合约现值140元/吨，较前值涨40元/吨；2601 - 2602合约 - 80元/吨，较前值涨40元/吨 [16] - 铝合金2512 - 2601合约现值85元/吨，较前值降55元/吨；2601 - 2602合约35元/吨，较前值降90元/吨 [17] 基本面数据 月度数据 - 锡10月锡矿进口11632吨，较前值涨2918吨，涨幅33.49%；SMM精锡10月产量16090吨，较前值涨5580吨，涨幅53.09% [1] - 工业硅全国11月产量40.17万吨，较前值降5.05万吨，降幅11.17%；新疆产量23.76万吨，较前值涨0.2万吨，涨幅0.83% [2] - 多晶硅11月产量11.46万吨，较前值降1.94万吨，降幅14.48%；进口量0.14万吨，较前值涨0.02万吨，涨幅11.96% [4] - 氧化铝11月产量743.94万吨，较前值降34.6万吨，降幅4.44%；国内电解铝11月产量363.66万吨，较前值降10.6万吨，降幅2.82% [5] - 镍中国精炼镍10月产量28192吨，较前值降2150吨，降幅15.45%；进口量9741吨，较前值降18626吨，降幅65.66% [6] - 不锈钢中国300系不锈钢粗钢11月产量178.70万吨，较前值降1.3万吨，降幅0.72%；印尼产量42.35万吨，较前值涨0.15万吨，涨幅0.36% [9] - 锌11月精炼锌产量59.52万吨，较前值降2.2万吨，降幅3.56%；10月进口量1.88万吨，较前值降0.38万吨，降幅16.94% [12] - 铜11月电解铜产量110.31万吨，较前值涨1.15万吨，涨幅1.05%；10月进口量28.21万吨，较前值降5.22万吨，降幅15.61% [14] - 碳酸锂11月产量93500吨，较前值涨3090吨，涨幅3.35%；需求量133451吨，较前值涨6490吨，涨幅5.11% [16] - 铝合金原生铝合金锭11月产量30.27万吨，较前值涨1.7万吨，涨幅5.84%；废铝产量11月87.60万吨，较前值涨9.0万吨，涨幅11.45% [17] 周度或日度数据 - 锡SHEF周度库存6359吨，较前值涨130吨，涨幅2.09%；社会库存7825吨，较前值涨171吨，涨幅2.23% [1] - 工业硅新疆厂库周度库存12.38万吨，较前值涨0.34万吨，涨幅2.82%；云南厂库周度库存3.35万吨，较前值降0.06万吨，降幅1.76% [2] - 多晶硅硅片周度产量11.95GW，较前值降0.07GW，降幅0.58%；多晶硅周度产量2.58万吨，较前值涨0.18万吨，涨幅7.5% [4] - 铝中国电解铝社会库存周度59.60万吨，较前值持平；中国铝棒社会库存周度12.10万吨，较前值降0.7万吨，降幅5.47% [5] - 镍SHFE库存周度40782吨，较前值涨987吨，涨幅2.48%；社会库存周度25349吨，较前值涨3090吨，涨幅5.91% [6] - 不锈钢300系社库（锡 + 佛）周度49.20万吨，较前值降1.04万吨，降幅2.06%；300系冷轧社库（锡 + 佛）周度29.82万吨，较前值降0.44万吨，降幅1.44% [9] - 锌中国锌锭七地社会库存周度14.03万吨，较前值降0.78万吨，降幅5.27%；LME库存日度5.4万吨，较前值涨0.19万吨，涨幅3.57% [12] - 铜境内社会库存周度15.89万吨，较前值降1.46万吨，降幅8.41%；保税区库存周度7.75万吨，较前值降1.14万吨，降幅12.82% [14] - 碳酸锂总库存11月64560吨，较前值降19674吨，降幅23.36%；下游库存11月42030吨，较前值降11261吨，降幅21.13% [16] - 铝合金再生铝合金佛山日度库存量35572吨，较前值涨24吨，涨幅0.07%；再生铝合金宁波日度库存量12617吨，较前值持平 [17]