报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国经济数据分化，宽松货币政策预期对贵金属价格驱动边际弱化，需注意短期价格回调风险 [1] - 面对本周 ADP 就业数据利多因素金银未延续强势，哈塞特“任命暗示”使短期宽货币驱动因素出尽，建议逐步了结在手多单，转入观望状态 [3] 各部分总结 行情资讯 - 沪金涨 0.09%，报 958.46 元/克，沪银跌 1.91%，报 13366.00 元/千克；COMEX 金报 4237.90 美元/盎司，COMEX 银报 57.53 美元/盎司；美国 10 年期国债收益率报 4.11%，美元指数报 99.07 [1] - 美联储 12 月议息会议前最后一份就业报告偏弱，美国 11 月 ADP 就业人口数下降 3.2 万人，低于预期新增 1 万人和前值新增 4.7 万人；但偏弱 ADP 就业数据公布后盘面反应小；美国 11 月 ISM 非制造业 PMI 为 52.6，高于预期 52.1 和前值 52.4；美国至 11 月 29 日当周初请失业金人数为 19.1 万人，大幅低于预期 22 万人以及前值 21.8 万人，数据公布后银价走弱 [2] 策略观点 - 建议逐步了结在手多单，转入观望状态，沪金主力合约参考运行区间 935 - 968 元/克，沪银主力合约参考运行区间 12639 - 14000 元/千克 [3] 金银重点数据汇总 - 黄金：COMEX 活跃合约收盘价 4237.90 美元/盎司，涨 0.07%；成交量 15.52 万手，跌 -8.51%；持仓量 47.24 万手，跌 -2.75%；库存 1127 吨，跌 -0.06%；LBMA 黄金收盘价 4200.60 美元/盎司，跌 -0.23%；SHFE 活跃合约收盘价 953.42 元/克，跌 -0.34%；成交量 38.50 万手，涨 5.18%；持仓量 33.89 万手，涨 0.32%；库存 90.87 吨，跌 0.00%；沉淀资金 517.02 亿元，流出 -0.02%；AuT + D 收盘价 948.44 元/克，跌 -0.12%；成交量 41.66 吨，涨 54.64%；持仓量 215.87 吨，跌 -2.05% [5][6] - 白银：COMEX 活跃合约收盘价 57.53 美元/盎司，跌 -2.38%；持仓量 16.94 万手，跌 -1.74%；库存 14221 吨，涨 0.11%；LBMA 白银收盘价 57.57 美元/盎司，跌 -1.37%；SHFE 活跃合约收盘价 13424.00 元/千克，跌 -1.16%；成交量 330.25 万手，跌 -10.43%；持仓量 78.98 万手，跌 -0.82%；库存 654.10 吨，涨 4.38%；沉淀资金 286.25 亿元，流出 -1.97%；AgT + D 收盘价 13425.00 元/千克，跌 -0.82%；成交量 849.00 吨，跌 -13.77%；持仓量 3882.626 吨，跌 -0.85% [5][6] 金银内外价差统计 - 2025 年 12 月 4 日，黄金方面：COMEX 黄金连一与沪金近月 SHFE - COMEX 价差为 -9.01 元/克；LBMA 黄金与 IAU9999 的 SGE - LBMA 价差为 -6.12 元/克；白银方面：COMEX 白银连一与沪银近月 SHFE - COMEX 价差为 435.87 元/千克；LBMA 白银与 Ag(T + D)的 SGE - LBMA 价差为 445.05 元/千克 [52][59]