报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2601在20均线上下震荡运行，中长线反弹抛空 [2] - 不锈钢2601在20均线上下震荡运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 沪镍每日观点 - 基本面：外盘在20均线上方小幅震荡，部分产能减产、货源偏紧，镍矿价格坚挺、海运费持平，印尼2026年RKAB配额预计3.19亿吨、供应预期宽松，镍铁价格止跌、大部分维稳，不锈钢库存回升、需求不佳，精炼镍库存高位、过剩格局不变，新能源汽车产销数据好但镍需求提振有限，整体偏空 [2] - 基差：现货120400，基差2640，偏多 [2] - 库存：LME库存253116，增加126；上交所仓单35096，增加2501，偏空 [2] - 盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向下，中性 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 [2] 不锈钢每日观点 - 基本面：现货价格持平，短期镍矿价格坚挺、海运费持平，镍铁价格止损、大部分维稳，成本线维稳，不锈钢库存回升，中性 [4] - 基差：不锈钢平均价格13275，基差850，偏多 [4] - 库存：期货仓单62157，减少180，中性 [4] - 盘面：收盘价与20均线持平，20均线向下，中性 [4] 多空因素 - 利多：矿价坚挺；有产能投产，部分减产，短期产量或回落 [6] - 利空：国内产量同比大幅上升，需求无新增长点，长期过剩格局不变；库存持续高位；镍铁价格偏弱 [6] 镍、不锈钢价格基本概览 - 期货价格：12月4日，沪镍主力117760，较前一日跌110；伦镍电14885，涨10；不锈钢主力12425，跌40 [10] - 现货价格：12月4日，SMM1电解镍120400，较前一日涨400；1金川镍122825，涨425；1进口镍118325，涨375；镍豆120375，涨375 [10] - 无锡交易中心指数：12月4日，镍指数117450，较前一日涨100；冷卷指数12230，涨20 [10] 镍仓单、库存 - 上期所：截止11月28日，库存40782吨，期货库存33309吨，分别增加987吨和减少476吨 [12] - 12月4日：伦镍库存253116，较前一日增加126；沪镍仓单35096，增加2501；总库存288212，增加2627 [13] 不锈钢仓单、库存 - 11月28日：无锡库存57.94万吨，佛山库存35.59万吨，全国库存108.61万吨，环比上升1.44万吨，300系库存66.92万吨，环比上升1.04万吨 [17] - 12月4日：不锈钢仓单62157，较前一日减少180 [18] 镍矿、镍铁价格 - 镍矿：12月4日，红土镍矿CIF（Ni1.5%）57美元/湿吨，与前一日持平；红土镍矿CIF（Ni0.9%）29美元/湿吨，持平 [22] - 海运费：菲律宾到连云港11美元/吨，到天津港12美元/吨，均与前一日持平 [22] - 镍铁：12月4日，高镍（8 - 12）881.5元/镍点，较前一日跌0.5；低镍（2以下）3200元/吨，持平 [22] 不锈钢生产成本 - 12月4日：传统成本12494，废钢生产成本12826，低镍 + 纯镍成本16299 [24] 镍进口成本测算 - 进口价折算119153元/吨 [27]