报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素主力合约盘面震荡反弹，工业需求按需为主，农业需求近期回升，库存去库提振盘面情绪，但国内整体供过于求仍明显，预计UR今日走势震荡 [4] 根据相关目录分别进行总结 尿素基本面 - 当前日产及开工率再次回升，重回近年高位，综合库存有所回落，去库形态较明显；需求端，农业需求近期有所提升，工业需求按需为主，复合肥、三聚氰胺开工率同比均有所回升；出口内外价差大，库存去库叠加农储需求提升，提振盘面情绪；国内尿素整体仍供过于求；交割品现货1710（+30），基本面整体中性 [4] 基差情况 - UR2601合约基差22，升贴水比例1.3%，偏多 [4] 库存情况 - UR综合库存146.4万吨（-7.3），偏空 [4] 盘面情况 - UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [4] 主力持仓情况 - UR主力持仓净空，减空，偏空 [4] 利多因素 - 库存去库 [5] 利空因素 - 国内供过于求；日产继续新高 [5] 主要逻辑 - 国际价格，国内需求边际变化 [5] 现货行情 - 现货交割品价格1710（+30），山东现货价格1710（+30），河南现货价格1710（0），FOB中国价格2811 [6] 期货盘面 - UR01合约价格1688（-4），UR05合约价格1745（-3），UR09合约价格1763（-5），UR2601合约基差22（+34） [6] 库存情况 - 仓单9353（+1588），UR综合库存146.4万吨（-7.3），UR厂家库存136.4万吨，UR港口库存10.0万吨 [6] 供需平衡表 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| |2245.5| |1956.81|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| | |2019| |2445.5|8.9%|2240|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020| |2825.5|15.5%|2580.98|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021| |3148.5|11.4%|2927.99|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022| |3413.5|8.4%|2965.46|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023| |3893.5|14.1%|3193.59|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024| |4418.5|13.5%|3425|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E| |4906|11.0%| | | | | | | [9]