报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍品种因库存高企、供应过剩格局不改，预计镍价将保持低位震荡；不锈钢品种因需求低迷、库存高企、成本重心持续下移，预计仍将保持低位震荡态势 [1][3][5] 根据相关目录分别进行总结 镍品种市场分析 - 期货：2025 - 12 - 04日沪镍主力合约2601开于117870元/吨，收于117760元/吨，较前一交易日收盘变化0.13%，当日成交量为103322（ - 9126）手，持仓量为118041（ - 577）手；近期宏观情绪行情走完，基本面维持过剩局面，走势平淡，进入窄幅震荡区间 [1] - 镍矿：镍矿市场维持平静，价格弱稳运行，市场有价无货，亟待矿山新一轮招标出货；菲律宾矿山多履行前期订单出货，下游铁厂利润亏损，采购多压价，部分铁厂有减产止损计划；印尼12月(一期)内贸基准价走跌0.52 - 0.91美元/湿吨，内贸升水主流去至 + 25，升水区间多在 + 25 - 26，整体镍矿内贸价格下跌 [1] - 现货：金川集团上海市场销售价格122800元/吨，较上一交易日上涨300元/吨，现货交投整体一般，各品牌精炼镍现货升贴水持稳；前一交易日沪镍仓单量为35096（2501）吨，LME镍库存为252990（ - 84）吨 [2] 镍品种策略 - 单边：区间操作为主 - 跨期：无 - 跨品种：无 - 期现：无 - 期权：无 [3] 不锈钢品种市场分析 - 期货：2025 - 12 - 04日，不锈钢主力合约2601开于12465元/吨，收于12425元/吨，当日成交量为84742（ + 4381）手，持仓量为96076（ - 4171）手；呈小幅震荡下行走势，表现平淡且偏弱，多空双方缺乏明确方向，市场交投意愿低迷 [3] - 现货：经历多日小幅反弹后回归平淡，现货报价持稳，有少数让利出货情况；无锡和佛山市场不锈钢价格均为12700（ + 0）元/吨，304/2B升贴水为315至515元/吨；昨日高镍生铁出厂含税均价变化 - 0.50元/镍点至881.0元/镍点 [3] 不锈钢品种策略 - 单边：中性 - 跨期：无 - 跨品种：无 - 期现：无 - 期权：无 [5]