报告行业投资评级 - 单边：铝谨慎偏多，氧化铝中性，铝合金谨慎偏多；套利中性 [9] 报告的核心观点 - 对铝未来消费保持乐观，关注春节前社会库存降库预期能否兑现；氧化铝基本面难见利多因素，需防范几内亚铝土矿不确定性风险 [6][8] 各板块内容总结 铝市场数据 - 铝现货：2025-12-04华东A00铝价22020元/吨，较上一交易日变化220元/吨；中原A00铝价21890元/吨；佛山A00铝价21900元/吨，较上一交易日变化210元/吨 [1] - 铝期货：2025-12-04沪铝主力合约开于21935元/吨，收于22060元/吨，较上一交易日变化165元/吨，全天成交246366手，持仓244457手 [2] - 铝库存：2025-12-04国内电解铝锭社会库存59.6万吨，较上一期无变化，仓单库存66833吨无变化，LME铝库存530900吨，较上一交易日减少2500吨 [2] 氧化铝市场数据 - 氧化铝现货：2025-12-04山西价格2810元/吨，山东2760元/吨，河南2840元/吨，广西2885元/吨，贵州2900元/吨，澳洲FOB价格314美元/吨 [2] - 氧化铝期货：2025-12-04主力合约开于2641元/吨，收于2615元/吨，较上一交易日收盘价变化-31元/吨，变化幅度-1.17%，全天成交184384手，持仓329329手 [2] 铝合金市场数据 - 铝合金价格：2025-12-04保太民用生铝采购价格17100元/吨，机械生铝采购价格17400元/吨，ADC12保太报价21100元/吨，价格环比昨日均变化200元/吨 [3] - 铝合金库存：社会库存7.38万吨，厂内库存5.81万吨 [4] - 铝合金成本利润：理论总成本21550元/吨，理论利润-350元/吨 [5] 市场分析 - 电解铝：绝对价格短期上涨使现货贴水扩大，社会库存平稳，宏观向好铝价随铜价上行，库存绝对值低难成利空，关注春节前降库预期 [6] - 氧化铝：盘面价格下滑，近月合约贴水利于仓单成交，但基本面难见利多，社会库存有压力，考验矿端成本支撑 [8]