报告行业投资评级 - 豆粕谨慎偏空 [3] - 玉米中性 [5] 报告的核心观点 - 中美贸易政策博弈结束后，国内豆粕市场短期内关注核心是中国对美大豆实际采购情况，新季美豆需求端能否达成预期存在不确定性；东北地区气温下降、新季玉米含水量低品质优，粮农惜售，且收购端竞争加剧，支撑当前玉米价格 [2][4] 各品种情况总结 豆粕 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘豆粕2601合约2833元/吨，较前日变动 -213元/吨，幅度 -6.99%；现货方面，天津、江苏、广东地区豆粕现货价格分别为3070元/吨、3020元/吨、3000元/吨，较前日变动分别为 -10元/吨、+0元/吨、 -10元/吨，现货基差较前日变动分别为 +203、+213、+203 [1] - 12月巴西大豆出口量估计为281.4万吨，11月估计为423.4万吨，高于去年同期的233.9万吨，10月估计为639.8万吨；巴西2025/26年度大豆产量估计为1.76亿吨，低于之前预测的1.77亿吨 [1] 市场分析 - 中美贸易政策博弈结束后，短期内国内豆粕市场关注核心是中国对美大豆实际采购情况，我国对美豆保留额外10%进口关税，南美大豆升贴水回落削弱美豆竞争力，需重点跟踪中国对美豆采购进度及南北美大豆价差变化，新季美豆需求端能否达成预期存在不确定性 [2] 策略 - 谨慎偏空 [3] 玉米 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘玉米2601合约2287元/吨，较前日变动 +28元/吨，幅度 +1.24%；玉米淀粉2511合约2590元/吨，较前日变动 +28元/吨，幅度 +1.09%；现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日变动 +0元/吨，现货基差为C01 +18，较前日变动 -23；吉林地区玉米淀粉现货价格2600元/吨，较前日变动 +0元/吨，现货基差CS01 +10，较前日变动 -28 [3] - 全球小麦供应充足，关键出口市场收缩，法国小麦出口受压力，预计2025/26年度法国小麦出口量仅为770万吨，期末库存升至400万吨，为20多年来最高水平 [3] 市场分析 - 东北地区气温下降快，新季玉米含水量低、品质优，粮农储存便利性提升，价格回落时惜售心态浓厚，主动售粮意愿下降；贸易商资金储备充裕，期现公司入局收购，收购端竞争加剧，支撑当前玉米价格 [4] 策略 - 中性 [5]