报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花偏强盘整，谷物类玉米和淀粉偏多窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 豆一A2601最新价4091，跌29，跌幅0.70%，成交量11.89万手，持仓量17.65万手 [3] - 豆二B2601最新价3745，跌3，跌幅0.08%，成交量11.73万手，持仓量10.35万手 [3] - 豆粕M2601最新价3034，持平，成交量48.73万手，持仓量98.81万手 [3] - 菜籽粕RM2601最新价2418，涨10，涨幅0.42%，成交量17.11万手，持仓量20.53万手 [3] - 棕榈油P2601最新价8680，跌8，跌幅0.09%，成交量34.39万手，持仓量26.03万手 [3] - 豆油Y2601最新价8240，跌12，跌幅0.15%，成交量15.66万手，持仓量28.14万手 [3] - 菜籽油OI2601最新价9654，跌15，跌幅0.16%，成交量24.17万手，持仓量14.04万手 [3] - 鸡蛋JD2601最新价3138，跌21，跌幅0.66%，成交量24.24万手，持仓量16.05万手 [3] - 生猪LH2601最新价11385，跌95，跌幅0.83%，成交量2.81万手，持仓量9.05万手 [3] - 花生PK2601最新价8066，涨12，涨幅0.15%，成交量4.87万手，持仓量7.86万手 [3] - 苹果AP2603最新价9505，跌9，跌幅0.09%，成交量0.10万手，持仓量0.25万手 [3] - 红枣CJ2603最新价9050，跌60，跌幅0.66%，成交量0.46万手，持仓量1.44万手 [3] - 白糖SR2601最新价5326，跌2，跌幅0.04%，成交量23.96万手，持仓量32.92万手 [3] - 棉花CF2601最新价13765，跌15，跌幅0.11%，成交量17.90万手，持仓量51.31万手 [3] - 玉米C2601最新价2302，涨29，涨幅1.28%，成交量74.47万手，持仓量93.82万手 [3] - 淀粉CS2601最新价2598，涨23，涨幅0.89%，成交量13.00万手，持仓量22.91万手 [3] - 原木LG2601最新价765，跌4，跌幅0.46%，成交量0.38万手，持仓量1.54万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR为0.53，持仓量PCR为0.91 [4] - 豆二成交量PCR为0.70，持仓量PCR为0.79 [4] - 豆粕成交量PCR为0.77，持仓量PCR为0.76 [4] - 菜籽粕成交量PCR为0.83，持仓量PCR为1.03 [4] - 棕榈油成交量PCR为1.09，持仓量PCR为0.93 [4] - 豆油成交量PCR为0.71，持仓量PCR为0.89 [4] - 菜籽油成交量PCR为1.39，持仓量PCR为1.13 [4] - 鸡蛋成交量PCR为0.84，持仓量PCR为0.47 [4] - 生猪成交量PCR为0.55，持仓量PCR为0.37 [4] - 花生成交量PCR为0.30，持仓量PCR为0.38 [4] - 苹果成交量PCR为1.11，持仓量PCR为1.49 [4] - 红枣成交量PCR为0.43，持仓量PCR为0.39 [4] - 白糖成交量PCR为0.88，持仓量PCR为0.56 [4] - 棉花成交量PCR为0.57，持仓量PCR为0.65 [4] - 玉米成交量PCR为0.54，持仓量PCR为0.66 [4] - 淀粉成交量PCR为0.55，持仓量PCR为0.64 [4] - 原木成交量PCR为0.42，持仓量PCR为0.57 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4250，支撑位4000 [5] - 豆二压力位3800，支撑位3750 [5] - 豆粕压力位3100，支撑位3100 [5] - 菜籽粕压力位2600，支撑位2300 [5] - 棕榈油压力位9500，支撑位8000 [5] - 豆油压力位8300，支撑位8000 [5] - 菜籽油压力位9700，支撑位9200 [5] - 鸡蛋压力位3300，支撑位3000 [5] - 生猪压力位13000，支撑位11000 [5] - 花生压力位8500，支撑位7700 [5] - 苹果压力位10600，支撑位8500 [5] - 红枣压力位9800，支撑位9000 [5] - 白糖压力位5500，支撑位5400 [5] - 棉花压力位14000，支撑位13400 [5] - 玉米压力位2180，支撑位2200 [5] - 淀粉压力位3000，支撑位2500 [5] - 原木压力位825，支撑位700 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 豆一平值隐波率9.83，加权隐波率12.00 [6] - 豆二平值隐波率10.52，加权隐波率11.86 [6] - 豆粕平值隐波率10.51，加权隐波率12.16 [6] - 菜籽粕平值隐波率18.185，加权隐波率19.32 [6] - 棕榈油平值隐波率16.57，加权隐波率18.04 [6] - 豆油平值隐波率12.12，加权隐波率12.83 [6] - 菜籽油平值隐波率13.37，加权隐波率16.13 [6] - 鸡蛋平值隐波率19.56，加权隐波率21.07 [6] - 生猪平值隐波率18.94，加权隐波率22.23 [6] - 花生平值隐波率12.42，加权隐波率15.81 [6] - 苹果平值隐波率24.125，加权隐波率24.96 [6] - 红枣平值隐波率19.37，加权隐波率21.99 [6] - 白糖平值隐波率8.99，加权隐波率10.62 [6] - 棉花平值隐波率7.205，加权隐波率9.95 [6] - 玉米平值隐波率11.835，加权隐波率12.43 [6] - 淀粉平值隐波率13.275，加权隐波率14.12 [6] - 原木平值隐波率14.57，加权隐波率20.06 [6] 期权策略与建议 油脂油料期权：豆一 - 基本面：中国采购美豆，12 - 1月买船进度推进，国内大豆、豆粕库存高位，豆粕库存去化慢 [7] - 行情分析：8月冲高回落，9月弱势震荡，10月反弹，11月偏多震荡 [7] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR超1.00，压力位4250，支撑位4000 [7] - 策略建议：构建卖出偏中性期权组合，构建多头领口策略 [7] 粕类期权：豆粕 - 基本面：油厂开机率约61.41%，上周国内大豆压榨225万吨 [9] - 行情分析：8月先跌后涨，9月空头下行，10月加速下跌后回升，11月先涨后跌 [9] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR低于0.80，压力位2950，支撑位2800 [9] - 策略建议：构建卖出偏空期权组合，构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权：棕榈油 - 基本面：马来西亚11月1 - 20日棕榈油产量预估增加，1 - 25日出口量减少 [9] - 行情分析：9月先涨后跌，10月回升后震荡，11月空头下行 [9] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR接近0.80，压力位9500，支撑位9000 [9] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合，构建卖出偏空头期权组合，构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权：花生 - 基本面：花生市场高位盘整，价格平稳，成本支撑有限，下游交易氛围淡 [10] - 行情分析：8月弱势盘整，9月低位震荡，10月冲高回落，11月先跌后涨 [10] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR接近1.00，压力位8000，支撑位7700 [10] - 策略建议：构建现货多头套保策略 [10] 农副产品期权：生猪 - 基本面：上周生猪出栏均重增加，集团和散户出栏均重有变化 [10] - 行情分析：8月弱势下行，9月延续，10月加速下跌，11月低位震荡 [10] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR长期低于0.50，压力位14000，支撑位11000 [10] - 策略建议：构建卖出偏空头期权组合，构建现货多头备兑策略 [10] 农副产品期权：鸡蛋 - 基本面：上周国内蛋价主流平稳，后半程小幅上涨，供应充足，需求无好转 [11] - 行情分析：8月加速下跌，9月低位震荡，10月大幅下跌，11月反弹后回落震荡 [11] - 期权因子研究：隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位4000，支撑位2800 [11] - 策略建议：构建卖出偏中性期权组合 [11] 农副产品期权：苹果 - 基本面：新季晚富士入库收尾，入库结构不佳，出库前期快后期慢 [11] - 行情分析：8月先跌后涨，9月偏多上行，10月温和上涨，11月高位震荡 [11] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR超0.90，压力位10600，支撑位8000 [11] - 策略建议：构建卖出偏多头期权组合，构建多头领口策略 [11] 农副产品类期权：红枣 - 基本面：新疆主产区灰枣下树接近尾声，新季减产预期强，库存压力大 [12] - 行情分析：8月上涨后回落，9月走弱后反弹，10月先涨后跌，11月空头下行 [12] - 期权因子研究：隐含波动率快速上升至历史均值偏上，持仓量PCR低于0.50，压力位12600，支撑位10000 [12] - 策略建议：构建卖出偏空头宽跨式期权组合，构建现货备兑套保策略 [12] 软商品类期权：白糖 - 基本面：截至11月27日，2025/26榨季广西已开榨糖厂21家，同比减少 [12] - 行情分析：8月快速下跌，9月弱势偏空，10月低位盘整，11月走弱下行 [12] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR接近0.60，压力位5700，支撑位5400 [12] - 策略建议：构建卖出偏空头期权组合，构建多头领口策略 [12] 软商品类期权：棉花 - 基本面：截至11月28日当周，纺纱厂开机率65.5%，全国棉花商业库存418万吨 [13] - 行情分析：8月高位回落，9月弱势偏空，10月低位震荡后反弹，11月盘整后偏多上行 [13] - 期权因子研究：隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR低于1.00，压力位13600，支撑位13000 [13] - 策略建议：构建卖出偏多头期权组合，构建现货备兑策略 [13] 谷物类期权：玉米 - 基本面：截至11月21日，北方港口玉米库存累积，广东港口成交清淡 [13] - 行情分析：8月偏弱势，9月超跌反弹后回落，10月弱势震荡，11月反弹 [13] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR低于0.60，压力位2200，支撑位2000 [13] - 策略建议：构建卖出偏多头期权组合 [13]