投资评级 - 中石油H股及A股投资评级均为“买入”，H股目标价从8.80港元上调至9.62港元 [6][7][8] 核心观点 - 中石油在川渝地区的反向路演揭示了该地区提升天然气产量的巨大潜力以及下游天然气利用计划 [6][8] - 天然气价值链业务贡献的不断增长将增强其盈利韧性，以应对未来油价可能下跌的局面 [6][8] - 汽车行业专家预计，由于地方补贴政策早于预期暂停及消费者观望情绪加剧，四季度零售上险数同比降幅将从10月的-9%扩大至12月的-15%或以上 [10][12] - 2026年新刺激政策极有可能在12月下旬宣布，有望推动四季度因补贴暂停而导致的观望需求在2026年1月春节前集中释放 [10][12] - 可能早于预期出台的2026年刺激政策或将成为扭转汽车板块近期悲观情绪的催化剂，并有望推动板块超跌股的反弹行情持续至2026年1月 [11][13] 指数与商品表现 - 恒生指数(HSI)收于25,936点，年初至今上涨29.3% [2] - 黄金价格报4,208美元/盎司，年初至今上涨60.3% [3] - 波罗的海干散货指数(BDI)报2,600点，年初至今大幅上涨160.8% [3] 宏观经济数据 - 中国10月CPI同比上涨0.2%，低于0.7%的预期 [4] - 中国10月PPI同比下降2.1% [4] - 美国11月FOMC利率决策上限为4.0%，高于3.8%的预期 [4] - 美国10月新屋销售为80.0万套，高于71.8万套的预期 [4] 行业活动与展望 - 汽车行业明年关注重点在于库存消化情况、春节后内需复苏、持续增长的出口动能以及智能网联领域的技术升级 [11][13] - 中银国际计划举办多场在线专家会，主题涵盖互联网、必选消费、AI手机、人形机器人、耐克公司拐点、锂矿及电解铝行业 [5]