宏观：人民币汇率 - 离岸人民币汇率于12月3日盘中突破7.06，达到14个月高点，且表现强于中间价和在岸汇率，显示市场升值预期升温 [2] - 人民币汇率经历2022年2季度至2025年上半年3年多的有效汇率下行周期后，自2025年5-6月起预期进入磨底、蓄势、温和修复过程 [2] - 维持2026年底美元兑人民币汇率6.82的预测，隐含路径假设为人民币临近"破7"，支撑因素包括出口增长强劲和春节前结汇高峰 [2] 基础化工/石油天然气行业 - 2025年11月末CCPI-原料价差为2346，处于2012年以来最低分位数，显示行业盈利已处底部 [3] - 行业资本开支增速自2025年6月以来持续下降，企业资本开支意愿降低推动供给逐步优化，2026年景气有望上行 [3] - 中长期增长动力来自欧美高能耗装置退出、亚非拉地区经济增长需求增量，出海/出口成为国内化工行业重要增长引擎 [3] 金融工程：因子挖掘与指增策略 - 基于大模型+强化学习技术构建Alpha因子表达式，沪深300指增策略在回测区间（20201231-20251128）年化超额收益17.85%，信息比率1.50 [4] - 中证500指增策略同期年化超额收益率9.78%，信息比率0.67 [4] 固定收益：科创债ETF套利 - 近期科创债ETF出现较大幅度折价，价格平均贴水一度达10-20BP，部分产品折价幅度更高 [5] - 平均贴水幅度目前在10BP左右，可关注个别产品的"反向+现金申赎"套利机会 [5] 重点公司：迈威尔科技（MRVL US） - 公司发布3QFY26财报，营收及Non-GAAP净利润符合预期，4Q营收指引中枢同比+21%、环比+6%至22亿美元 [6] - 上修2027财年数据中心业务收入同比增速至25%（原为18%），主因光模块DSP等光互连产品强劲增长 [6] - ASIC业务预计2027财年收入增长20%，2028财年增速有望翻倍，拟通过收购Celestial AI增强Scale-up互连领域优势 [6] 重点公司：淮河能源（600575 CH） - 公司承诺2025-27年分红比例不低于75%，DPS不低于0.19元，最低DPS对应保底股息率5.2% [7] - 煤价小幅上行阶段，煤电一体化公司燃煤成本上涨压力显著小于低比例长协煤的纯电力公司 [7] - 集团优质资产注入有望提升公司资产规模和盈利能力 [7] 评级变动 - 哈原工（KAP）评级由买入调整为增持，目标价58.91元 [9] - 航天智造（300446）首次覆盖给予买入评级，目标价26.00元 [9] - BOSS直聘（2076）首次覆盖给予买入评级，目标价107.60元 [9] - Advantest（6857）首次覆盖给予买入评级，目标价23000.00元 [9]