报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍基本面偏弱并有库存压力，美联储降息预期反复，价格低位修复后，预计镍价区间震荡，交易策略为观望 [1] - 不锈钢基本面宽松，成本支撑走弱，预计不锈钢偏弱震荡，交易策略为逢高沽空 [1] 根据相关目录分别进行总结 镍与不锈钢价格及市场表现 - 12 月 4 日，沪镍主力合约区间震荡，成交量 103322 手（-9126），持仓量 118041 手（-577），伦镍涨 0.08%，现货市场成交一般，基差升水扩大 [1] - 12 月 4 日，不锈钢主力合约区间震荡，成交量 84742 手（+4381），持仓量 96076 手（-871），现货市场成交较弱，基差升水扩大 [1] 镍市场供需情况 - 供给端，镍矿价格持平，上周镍矿到港量增加，港口库存去库，镍铁厂亏损幅度加深，12 月国内排产下降，印尼排产下降，镍铁去库，12 月国内电解镍排产上升，电解镍进口亏损缩小 [1] - 需求端，三元前驱体产量下降，不锈钢厂排产下降，合金与电镀需求稳定 [1] - 库存方面，上期所增加，LME 增加，社会库存增加，保税区库存减少 [1] 不锈钢市场供需情况 - 供给方面，12 月不锈钢排产减少，300 系排产下降 [1] - 需求方面，终端需求较弱 [1] - 成本端，高镍生铁价格下跌，高碳铬铁价格持平 [1] 行业资讯 - 欧盟正式发布电池护照新规，印尼镍产业面临挑战与机遇，各企业准备程度参差不齐，真正挑战集中在发展初期的生产商 [1] 库存情况 - 全国港口镍矿库存总计 951 万湿吨（-3），SMM 上海保税区镍库存 1800 吨（-200），SMM 纯镍社会库存 52259 吨（+3090） [1] - 200 系不锈钢 180400 吨（+100），300 系不锈钢 630500 吨（+10100），400 系不锈钢 129400 吨（-2200），总库存 935300 吨（+7900） [1]