金信期货观点-20251205

报告行业投资评级未提及 2. 报告的核心观点 - OPEC+决议2026年第一季度暂停增产，12月每日增供13.7万桶，国际原油市场交易逻辑未变，短期反弹空间有限，长期震荡偏弱 [4] - PX国内负荷高位海外低，印度BIS认证取消利好出口，供需偏紧加工费上涨；PTA开工率提升但需求转弱，加工差低位，库存累库，价格短期随成本震荡 [4] - 国内乙二醇开工率提升，库存增加供应过剩，缺乏利多因素，期货价格宽幅震荡 [5] - 纯苯负荷下降库存累库，下游或减产，需求不足，价格偏弱震荡；苯乙烯开工率低，12月或去库，基本面利好有限，价格反弹难持续 [5] 3. 根据相关目录分别总结原油 - OPEC+ 2026年第一季度暂停增产，12月每日增加13.7万桶石油供应 [4] - 市场交易逻辑未变，利好是美国制裁和地缘局势不确定，利空是增产预期及全球经济需求欠佳 [4] - 地缘局势不稳定，乌克兰袭击俄罗斯、美国或入侵委内瑞拉，短期反弹空间有限，长期震荡偏弱 [4] PX&PTA - PX国内负荷高位海外低，印度BIS认证取消利好出口，供需偏紧，PXN走扩至290美元左右 [4] - PTA开工率提升，虹港250万吨装置重启、中泰120万吨装置提负，下游聚酯负荷高位持稳但需求转弱，加工差低位，库存累库，价格短期随成本震荡 [4] - 国内PX周均产能利用率89.21%，较上周降0.53%；亚洲79.12%，较上周降0.28%；PX - 石脑油价差扩至290美元/吨附近 [8] - 2026年山东裕龙石化300万吨装置或投产，我国PX总产能逼近4700万吨，占全球约55% [8] - 四季度检修量有限，PX开工稳定，终端需求有望企稳修复，供需双稳，PXN有支撑，价格随原油震荡，关注12月检修 [8] - PTA现货市场价4704元/吨，较上周涨73元/吨；周均产能利用率73.81%，较上周升1.89%；厂内库存天数3.92天，较上周增0.14天 [13] - 2026年国内PTA产能稳定无新增，加工费压缩至171元/吨，较上周降37元/吨，供应恢复、需求转弱，库存累库，价格上行受限 [13][15] MEG - 国内乙二醇开工率提升，伊朗两套330万吨装置约占全球年产能8% [5] - 原材料成本分化，供给开工稳定且煤制利润改善，库存增加供应过剩，12月上旬沙特大船抵港，累库预期难改，价格宽幅震荡，关注装置变动 [5] - 价格刷新年内新低，周度市场价格3854元/吨，环比降50元/吨；总产能利用率65.42%，较上周升2.75%；煤制产能利用率59.85%，较上周升3.63% [18] - 生产毛利 - 1038元/吨，环比升9元/吨；石脑油一体化制升本毛利 - 139美元/吨，较上周升3美元/吨 [18] - 正达凯装置存重启预期，中化学负荷提升，盛虹炼化100万吨装置计划检修；港口库存攀升至70.8万吨，较上周增1.1万吨，累库减缓但格局未变 [18] BZ&EB - 纯苯国内负荷下降，港口库存累库幅度大，进口量预计高位，库存或延续累库，下游己内酰胺或减产，苯乙烯检修多，需求承接力不足，调油行情结束，价格偏弱震荡 [5] - 苯乙烯开工率低，港口库存环比下降，12月或去库，下游三S库存压力大，终端行业表现不佳，需求有压力，基本面利好有限，价格反弹难持续 [5] - 本周纯苯开工率75.28%，较上周降1.31%；苯乙烯开工率68.85%，较上周降1.56%；BZN修复至100美元/吨往上 [28] - 纯苯港口库存22.4万吨，较上周增6万吨；苯乙烯港口库存16.06万吨，较上周降0.36万吨，华东厂内库存10.57万吨，较上周降0.69万吨 [28] - 下游PS开工率59%（+1.4%），ABS开工率68.3%（ - 2.9%），EPS开工率56.4%（+1.7%）；PS去库，ABS、EPS小幅累库，ABS库存高位，需求持续性待察 [28] 聚酯及终端织造 - 中国聚酯行业周度平均产能利用率87.44%，较上周基本持稳，下游聚酯短纤和长丝小幅累库 [22] - 江浙地区化纤织造综合开工率66.93%，较上期降0.76%；终端织造订单天数12.31天，较上周降0.72天；成品库存24.62天，较上周增1.17天 [22] - 国内防寒面料订单结束进入尾期，后续订单疲软，终端服装品牌下单意愿低，新增订单匮乏，产业链传导不畅，市场成交活跃度回落，工厂库存累库 [22]