行业投资评级 - 对锂电池产业链的投资评级为“超配”，并维持该评级 [2] 核心观点 - 锂电产业链12月预排产环比微增，海内外储能需求共振，锂电池整体需求维持景气 [6] - 近期碳酸锂、磷酸铁锂、六氟磷酸锂、电解液、湿法隔膜等环节持续涨价 [6] - 对明年锂电池需求展望保持乐观，工信部强调落实反内卷工作，产业链供需格局趋于改善 [6] - 短期需关注一季度新能源汽车销量传统淡季可能带来的动力排产转淡 [6] - 固态电池产业化持续推进，半固态电池逐渐起量，全固态电池中试线将迎来密集落地，为材料体系和设备环节带来迭代升级的增量需求 [6] 行情回顾 - 截至2025年12月4日，锂电池指数近两周下跌0.44%，跑输沪深300指数0.04个百分点 [4] - 锂电池指数本月至今累计上涨1.69%，跑赢沪深300指数1.25个百分点 [4] - 锂电池指数年初至今上涨50.47%，跑赢沪深300指数34.92个百分点 [4] - 近两周个股表现中，龙蟠科技、鹏辉能源、海科新源涨幅居前，分别为17.40%、8.84%和8.30% [14] - 年初至今个股表现中，海科新源、宏工科技、天际股份涨幅居前，分别达427.75%、392.58%和323.15% [14] 板块估值 - 截至2025年12月4日，锂电池板块整体PE（TTM）为29.88倍，处于近五年50.81%的历史分位 [21] 产业链价格变动 - 锂盐：电池级碳酸锂均价9.41万元/吨，近两周上涨0.43%；氢氧化锂报价7.22万元/吨，价格持稳 [5] - 镍钴：电解钴报价41.5万元/吨，近两周上涨4.01%；电解镍报价12.03万元/吨，近两周上涨1.69% [27] - 正极材料：磷酸铁锂报价3.91万元/吨，近两周上涨2.62%；三元材料NCM523、NCM622、NCM811价格持稳 [5] - 负极材料：人造石墨高端、低端报价分别为4.83万元/吨和2.05万元/吨，石墨化高端、低端报价分别为0.96万元/吨和0.84万元/吨，价格均持稳 [5] - 电解液：六氟磷酸锂报价18万元/吨，近两周上涨2.86%；磷酸铁锂电解液报价2.23万元/吨，上涨12.66%；三元电解液报价2.70万元/吨，上涨10.22% [5] - 隔膜：湿法隔膜均价0.79元/平方米，近两周上涨1.28%；干法隔膜均价0.45元/平方米，价格持稳 [5] - 动力电池：方形磷酸铁锂电芯均价0.31元/Wh，方形三元电芯均价0.43元/Wh，价格持稳 [5] 产业动态与数据 - 鑫椤储能数据显示，12月国内电池样本企业预排产148.84GWh，环比增长2.27%；海外电池样本企业预排产23.75GWh，环比下降2.6% [44] - 乘联会初步统计，11月全国乘用车厂商新能源批发172万辆，同比增长20%，环比增长7%；新能源市场零售渗透率达59.8% [44] - 2025年10月全球电池产量231.8GWh，同比增长49.1%；全球储能电池产量63.6GWh，同比增长62.2% [44] - 2025年1-10月全球电动汽车电池装机量约933.5GWh，同比增长35.2% [44] - 宁德时代587Ah大容量储能电芯实现GWh级出货；与斯泰兰蒂斯在西班牙合建的磷酸铁锂电池工厂奠基，总投资41亿欧元 [44] - 广汽集团国内首条大容量全固态电池中试产线建成投产 [44] 公司公告与动态 - 湖南裕能发布定增预案，拟募资不超过47.88亿元，用于磷酸锰铁锂、磷酸铁锂等项目 [47] - 龙蟠科技孙公司与Sunwoda签署长期采购协议，预计2026至2030年销售磷酸铁锂正极材料10.68万吨，合同金额约45-55亿元 [47] - 当升科技全方位布局固态电池电解质路线，新型硫化物电解质产品进入头部客户批量验证阶段 [47] - 天奈科技表示固态电池将显著提升碳纳米管导电剂用量，公司已推出第四代产品并批量出货 [47] 建议关注标的 - 宁德时代 (300750.SZ)：2025年前三季度归母净利润490.34亿元，同比增长36.20%；货币资金达3242.42亿元，合同负债增长79.58% [50] - 亿纬锂能 (300014.SZ)：前三季度动力电池出货34.59GWh，同比增长66.98%；储能电池出货48.41GWh，同比增长35.51% [50] - 先导智能 (300450.SZ)：前三季度归母净利润11.86亿元，同比增长94.97%；为全固态电池提供整线解决方案，已交付多套核心装备 [50] - 天赐材料 (002709.SZ)：前三季度归母净利润4.21亿元，同比增长24.33%；布局硫化物及氧化物固态电解质路线 [50] - 璞泰来 (603659.SH)：前三季度归母净利润17亿元，同比增长37.25%；复合集流体、固态电解质等新型材料与设备领域形成增量订单 [50]