报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米现货跟涨 建议前期多单逐步止盈 猪价震荡磨底 盘面弱势震荡整理 鸡蛋多空分歧加大 [2] 各品种分析 玉米期货 - 重要资讯 - 12月5日东北地区深加工企业收购价2107元/吨 较前一日涨7元/吨 华北地区深加工企业收购价2260元/吨 较前一日跌3元/吨 [4] - 12月5日锦州港15%水二等新季玉米收购价2250 - 2275元/吨左右 较前一日涨20元/吨 蛇口港成交价2450元/吨 较前一日涨10元/吨 [4] - 12月5日玉米期货仓单数量较前一交易日减959张 共计57705张 [4] - 截至12月05日 山东地区小麦 - 玉米价差为 +250元/吨 较前一日涨10元/吨 [4] - 市场逻辑 - 短期华北地区连阴雨影响持续发酵 东北优质粮源挺价 下游建库意愿增强 现货阶段性上涨 [4] - 中期明年二季度政策粮源拍卖或形成有效供给 上方空间不宜过分乐观 维持宽幅区间交易思路 [4] - 长期全年度维持供需基本平衡 重点关注政策导向 [4] - 交易策略 - 中长期维持区间交易思路 [5] - 当前2601合约关注2300附近压力效果 建议前期多单逐步止盈 [5] 生猪期货 - 重要资讯 - 5日全国生猪均价11.13元/公斤 较前一日跌0.05元/公斤 预计6日早间猪价弱稳 [7] - 我国25年10月能繁母猪存栏为3990万头 时隔17个月重回4000万头以下 [7] - 今年1 - 9月新生仔猪数量环比持续增加（仅7月环比下降） 对应明年3月前生猪出栏头数仍增加 10月新生仔猪环比下降 对应明年4月起供给压力缓解 [7] - 截至12月04日生猪出栏均重为124.49公斤 较前一周减少0.1公斤 [12] - 12月4日生猪肥标价差为0.32元/斤 较前一日持平 [12] - 12月5日生猪期货仓单新增23手 累计108手 [12] - 市场逻辑 - 短期阶段性供强需弱格局难扭转 猪价弱稳 关注冬季疫病防控形势 [8] - 中期全国新生仔猪数量使明年3月前生猪供给增量预期仍存 猪价低位震荡磨底 10月新生仔猪环比下降 明年4月起供给压力缓解 [8] - 长期母猪存栏使明年9月前供给压力仍存 10月能繁母猪存栏降幅明显 明年9月后供给压力或减弱 若母猪存栏持续下降 可关注明年9月之后的低多机会 [8] - 交易策略 - 近月合约震荡修复、交易基差修复逻辑 短期震荡偏弱 中长期等待养殖端去产能效果 远月合约交易政策驱动下的去产能预期差 若母猪存栏持续下降 可关注明年9月份之后的低多机会 [9] - 2601合约短线压力关注11400 若有效跌破11300则支撑下移至11000 [9] - 2603合约跌破11200支撑 打开进一步下跌空间 [9] - 2605合约关注11700 - 11800支撑效果 若有效跌破则有望打开进一步下跌空间 [9] - 2607合约短线压力关注12700 支撑关注12400 - 12500 [9] - 2609合约短线压力关注13700 - 13800 短线支撑关注13400 - 13500 关注区间突破后的方向选择 [9] 鸡蛋期货 - 重要资讯 - 12月5日主产区均价2.97元/斤 较前一日跌0.07元/斤 主销区均价3.35元/斤 较前一日跌0.03元/斤 馆陶粉蛋价格2.6元/斤 较前一日跌0.04元/斤 [13] - 5日全国生产环节平均库存1.06天 较前一日持平 流通环节库存1.17天 较前一日增加0.03天 [13] - 5日主流市场海兰褐老母鸡均价3.89元/斤 较前一日跌0.02元/斤 截至12月04日老母鸡周度淘汰日龄为488天 较前一周降1天 [13] - 11月全国在产蛋鸡存栏量约为13.52亿只 环比减幅0.52% 同比增幅5.30% 12月产蛋鸡存栏量理论预估值为13.45亿只 环比减少0.52% [13] - 市场逻辑 - 短期库存水平持续走高 阶段性供强需弱施压蛋价再度走弱 [14] - 中期淘鸡日龄下降空间不足、无法验证超淘 鸡苗补栏环比仍增加 鸡蛋供给压力未完全释放 预计现货持续上涨动力有限 年底消费备货过后蛋价仍有跌破成本风险 关注低价驱动淘鸡力度和规模 [14] - 长期蛋鸡养殖规模持续提升或拉长价格底部周期 限制阶段性淘鸡驱动的上涨空间 等待养殖端超淘驱动去产能进程 [14] - 交易策略 - 近期关注近月合约冲高后收升水的交易机会 [14] - 中长期关注低价驱动的淘鸡行为能否持续、淘鸡力度能否开启实质去产能 再确定明年交易方向 目前来看明年二季度之前产能难以有效出清 供给压力仍存 二季度能否成为转折还需观察一季度淘鸡情况 [14]