报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周五大材减产，铁水产量下滑，钢材总库存加速去化，表观需求受季节性影响加速去化，冷轧需求受制造业支撑上涨；预计后续铁水产量继续下滑但空间有限，钢材成本有支撑，短期钢价维持区间震荡，破局需更多因素，表现或弱于11月，关注宏观消息、煤矿安全检查、海外关税及国内宏观和产业政策，短期螺纹价格偏强运行；交易策略上单边维持区间震荡，套利建议逢高做空卷螺差和螺煤比，期权建议观望 [4][7][9] 各章节总结 第一章 钢材行情总结与展望 - 供给：本周螺纹小样本产量189.31万吨（-16.77），热卷小样本产量314.31万吨（-4.7），247家钢厂高炉铁水日均232.3万吨（-2.38），富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率33.1%（-0.4）；电炉成本下滑、利润回升，产能利用率下滑但后续有复产空间，长流程钢利润小幅盈利，铁水产量后续仍有下降空间但有限 [4] - 需求：本周小样本螺纹表需216.98万吨（-10.96），小样本热卷表需314.86万吨（-5.36），需求呈季节性变化，下游工地回款好转，建材需求未弱于季节性，热卷出口及制造业需求尚可；1 - 10月中国固定资产投资增速环比下滑，10月房屋销售等数据降幅扩大，居民购房意愿不足；11月官方和标普全球制造业PMI修复，10月中国汽车产量和出口同比增长，12月三大白电排产同比降幅收窄；美国11月markit制造业PMI复苏，上周首次申领失业金人数低于预期，11月欧元区制造业PMI初值下滑 [4] - 库存：螺纹厂库-4.05万吨，社库-23.62万吨，总体库存-27.67万吨；热卷厂库+1.9万吨，社库-2.45万吨，总体库存-0.55万吨；五大材厂库环比-6.44万吨，社库-28.78万吨，总库存-35.22万吨 [4] - 展望：受环保督察影响铁水产量下滑，后续预计继续下滑但高炉利润修复主动减产驱动有限；煤焦下方空间有限，12月煤矿供应或收缩，铁矿pb粉结构性短缺，钢材成本有支撑；基建需求增长、企业回款好转，钢材表需未弱于季节性，短期钢价维持区间震荡，关注中央政治局会议等因素，短期螺纹价格偏强 [7] - 交易策略：单边维持区间震荡走势；套利建议逢高做空卷螺差，逢高做空螺煤比；期权建议观望 [9] 第二章 价格及利润回顾 - 螺卷现货价格：周五上海地区螺纹汇总价格3220元（+30），北京地区螺纹汇总价格3220元（+30），上海地区热卷3280元（+20），天津河钢热卷3200元（-） [13] - 基差价差走势：展示了05螺纹、05热卷上海地区基差，螺纹05 - 10价差、热卷05 - 10价差走势 [15] - 卷螺差走势：展示了05合约和10合约卷螺差走势 [20] - 套利情况：展示了螺纹05合约盘面利润、热卷05合约盘面利润，螺纹钢05合约/铁矿石05合约、螺纹钢05合约/焦煤05合约走势 [22] - 长流程钢厂利润情况：展示了华东、唐山螺纹现金利润，天津、华东热卷现金利润走势 [27] - 短流程钢厂利润情况：华东电炉平电利润-54.51元（+56.1），谷电利润110元（+56），展示了华东平电、谷电电炉利润走势 [32] 第三章 国内外重要宏观数据 - 国内外宏观：第三轮第五批中央生态环境保护督察组通报天津和河北部分典型环境问题；12月3日国务院进行第十七次专题学习强调新型城镇化重要性；12月4日住建部消息显示1 - 10月全国新开工改造城镇老旧小区2.51万个；美国上周首次申领失业救济人数为19.1万人 [36] - 宏观数据：10月新增社融8149亿元，同比-42.9%，新增人民币贷款2200亿元，居民端贷款-3604亿元，企业贷款3500万亿元；2025年1 - 10月中国固定资产投资完成额累计同比-1.70%，房地产开发累计投资额同比-14.7%，制造业累计投资额+2.7%，基建投资累计完成额同比+1.51% [44] - 房地产开工竣工销售数据：展示了房屋新开工面积、竣工面积、开发投资完成额、商品房销售面积当月同比走势 [46] - 重点城市商品房成交跟踪：展示了30城及杭州、苏州、成都、北京、上海等地商品房成交情况 [52] 第四章 钢材供需以及库存情况 - 供给情况：247家钢厂高炉铁水日均232.3万吨（-2.38），富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率33.1%（-0.4） [64] - 供给 - 螺纹热卷：螺纹小样本产量189.31万吨，环比-16.77万吨；热卷小样本产量314.31万吨，环比-4.7万吨 [69] - 需求 - 螺纹热卷：小样本螺纹表需216.98万吨（农历同比-8.7%），环比-10.96万吨；小样本热卷表需314.86万吨（农历同比-0.67%），环比-5.36万吨 [72] - 建材需求 - Mysteel建材成交量：展示了北方、南方大区，全国、华东大区建材成交量走势 [74] - 水泥分方向用量跟踪：截至12月2日，样本建筑工地资金到位率为59.49%，周环比下降0.07个百分点，非房建项目资金到位率下降，房建项目资金到位率上升 [81] - 热卷出口利润：展示了印度、日本热卷出口利润走势 [83] - 板材需求 - 冷热价差：近期高炉减产，热轧小幅减产，冷轧强于其他品种，冷热价差维持震荡偏强走势 [87] - 螺纹热卷库存（农历）：展示了螺纹、热卷总库存，社会库存、钢厂库存走势 [89]