报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周双焦盘面横盘震荡趋势不明显，焦煤主力合约完成换月，近月01合约博弈空间有限，远月05合约受冬储预期有阶段性反弹机会但空间力度受限，受制于钢材产业链利润承压，需关注寒冬天气和12月会议政策预期变化对供需影响 [6] - 铁水产量延续回落，焦炭后续需求增量空间受限，上周五钢厂对焦企首轮提降本周一落地，焦企吨焦利润回落，钢企盈利率小幅改善，钢焦企业博弈加剧 [6] 根据相关目录分别进行总结 报告摘要 - 截至12月2日样本建筑工地资金到位率59.49%，周环比降0.07个百分点，非房建项目资金到位率60.59%，周环比降0.09个百分点，房建项目资金到位率54.02%，周环比升0.03个百分点，资金到位率下降主要拖累为非房建项目，降幅收窄，房建项目资金到位率环比增加但增速收窄 [5] 多空焦点 - 多方因素为炼焦煤供应增量有限、冬储及12月重要会议预期 [9] - 空方因素为矿山企业库存去化不畅存短时累库压力、发改委冬季保供会议修正煤炭供应端偏紧预期、铁水季节性回落下游需求承压 [9] 数据分析 - 炼焦煤供应端窄幅波动，截至12月5日当周523家样本矿山开工率85.59%，环比降0.42%，日均产量75.37万吨减1.04万吨，314家样本洗煤厂开工率36.53%，环比升0.21%，日均产量27.12万吨增0.54万吨，截至11月29日甘其毛都口岸蒙煤通关量前期略有回落 [15] - 炼焦煤库存去化不畅，截至12月5日当周523家样本矿山精煤库存247.01万吨，累库23.09万吨，314家样本洗煤厂精煤库存321.4万吨，累库16.09万吨，港口炼焦煤库存296.5万吨，累库7万吨 [16] - 独立焦企炼焦煤补库意愿不高，截至12月5日全样本独立焦化企业炼焦煤库存1009.2万吨，去库1.1万吨，库存可用天数11.76天，较上期减0.15天，独立焦企焦炭库存76.44万吨，累库4.68万吨，连续四周去库本周幅度收窄 [19] - 钢厂原料补库积极性不高，截至12月5日247家钢铁企业炼焦煤库存798.27万吨，减少3.03万吨，库存可用天数12.88天，较上期减0.13天，焦炭库存625.25万吨，较上期减0.27万吨，可用天数11.29天，较上期持平，本周由前期小幅补库转小幅去库，维持刚需采购，原料库存偏低 [23] - 焦炭整体产量延续小幅回升态势，截至12月5日全样本独立焦化企业产能利用率73.84%，较上期增0.89%，冶金焦日均产量64.53万吨，较上期增0.77万吨，247家钢铁企业产能利用率85.97%，较上期增0.55%，焦炭日均产量46.62万吨，较上期增0.3万吨 [25] - 铁水产量回落仍有空间，焦炭消费增量空间受限，截至12月5日当周中国焦炭消费量104.54万吨，减少1.07万吨，247家钢铁企业铁水日均产量232.3万吨，减少2.38万吨 [27] - 焦炭首轮提降落地，钢企盈利率有改善，截至12月5日独立焦化企业吨焦平均利润30元/吨，较前期回落16元/吨，247家钢铁企业盈利率36.36%，较上期回升1.3% [29] - 双焦期现基差结构为期现价格共振偏弱运行 [32] 后市研判 - 国内炼焦煤供应窄幅波动，下游观望情绪浓，上游累库幅度放大，现货市场僵持成交一般，春节晚补库时间有望后移，近月01合约博弈空间有限，远月05合约受冬储预期有阶段性反弹机会但空间力度受限，受制于钢材产业链利润承压，关注煤端消息、寒冬天气和12月会议政策预期变化对供需影响 [35] - 铁水产量延续回落，焦炭后续需求增量空间受限，上周五钢厂对焦企首轮提降本周一落地，焦企吨焦利润回落，钢企盈利率小幅改善，钢焦企业博弈加剧，盘面关注焦煤支撑力度，受焦煤走势影响明显 [38]