报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花短期郑棉或偏震荡运行，中长期看好，可考虑买入 05 合约虚值看涨期权，卖出 05 合约虚值程度较低看跌期权 [1] - 白糖原糖以震荡阶段性筑底对待，5 月合约短期关注 5200 元/吨附近支撑，中期保持空头思路 [1] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 棉花周四 ICE 美棉下跌 0.65%，报 64.04 美分/磅，CF601 环比上涨 0.4%，报 13790 元/吨，主力合约持仓环比降 9091 手至 51.31 万手，棉花 3128B 现货价格指数 14585 元/吨，较前一日涨 15 元/吨；美国就业有韧性，美联储降息预期波动，美元指数走强，美棉价格承压，且美棉出口承压；国内郑棉期价低开尾盘跌幅收窄，宏观利好、需求稳定、年度供需压力不大是行情驱动因素，但多空因素均有，供应压力仍存，若价格上行有套保压力 [1] - 白糖广西新糖报价 5410 - 5510 元/吨，下调 20 - 30 元/吨，云南制糖集团新糖报价 5250 - 5410 元/吨，下调 30 元/吨，加工糖厂主流报价区间为 5750 - 5900 元/吨，部分下调 10 - 30 元/吨；原糖无明确指引，后期看泰国、印度生产节奏和预期差；国内广西 44 家糖厂开榨，供应增加，终端采购意愿一般，现货报价下调，盘面移仓 [1] 日度数据监测 - 棉花 1 - 5 合约价差 35，环比涨 5；主力基差 1208，环比降 17；新疆现货 14854 元/吨，环比降 8；全国现货 14998 元/吨，环比降 7 [2] - 白糖 1 - 5 合约价差 62，环比降 5；主力基差 177，环比涨 18；南宁现货 5430 元/吨，环比降 30；柳州现货 5505 元/吨，环比降 20 [2] 市场信息 - 棉花 12 月 4 日期货仓单数量 2639 张，较上一交易日增加 50 张，有效预报 2746 张；各地区棉花到厂价新疆 14854 元/吨，河南 15057 元/吨，山东 15009 元/吨，浙江 15182 元/吨；纱线综合负荷为 51.1，较前一日持平，纱线综合库存为 27.5，较前一日上涨 0.1，短纤布综合负荷为 51.7，较前一日持平，短纤布综合库存为 30.9，较前一日上涨 0.1 [3] - 白糖 12 月 4 日现货价南宁 5430 元/吨，较前一日下降 30 元/吨，柳州 5505 元/吨，较前一日下降 20 元/吨；期货仓单数量 0 张，较前一交易日持平，有效预报 183 张 [3][4] 研究团队人员介绍 - 张笑金光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，多次参与课题、丛书撰写，获多个分析师称号 [20] - 张凌璐光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究，参与项目课题，获多个荣誉称号 [21] - 孙成震光大期货研究所资源品分析师，从事棉花等品种基本面研究等工作，参与课题撰写，发表文章，获郑商所纺织品类高级分析师称号 [22] 联系我们 - 公司地址中国（上海）自由贸易试验区杨高南路 729 号 6 楼、703 单元；公司电话 021 - 80212222；传真 021 - 80212200；客服热线 400 - 700 - 7979；邮编 200127 [25]