报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 OPEC+宣布计划在2026年第一季度暂停产量增长，原油价格或已筑底；纯苯 - 石脑油（BZN价差）上涨，EB非一体化装置利润上涨，整体估值中性偏高；纯苯供应收窄格局下，苯乙烯开工持续走低，季节性淡季已至，下游三S利润均处历史同期低位，向上支撑较弱，短期预计震荡偏空；建议空单持有[11][12] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - OPEC+宣布计划在2026年第一季度暂停产量增长，原油价格或已筑底 [11][12] - 苯乙烯月度跌幅（成本＞期货＞现货），基差走强，BZN裂差走强，EB非一体化装置利润走强 [11] - 本月华东纯苯现货价格下跌 -1.21%，纯苯活跃合约收盘价下跌 -0.96%，基差下跌12元/吨，纯苯开工降至同期最低；上月国内纯苯进口量为496.77万吨，环比上涨14.18%，同比去年上涨14.50%，主要为中东地区货源 [11] - EB产能利用率67.29%，环比上涨0.85%，同比去年下降 -3.73%，较5年同期下降 -11.81%；四季度投产压力环比上升，供应端或将承压 [11] - 上月EB进口量33.12万吨，环比上涨34.31%，同比上涨58.24% [11] - 下游三S加权开工率42.34%，环比上涨0.23%；PS开工率57.60%，环比上涨3.04%，同比下降 -6.39%；EPS开工率54.75%，环比下降 -2.70%，同比上涨13.75%；ABS开工率71.20%，环比下降 -1.66%，同比上涨3.46%；季节性旺季，开工率上涨不及往年同期 [11] - EB厂内库存19.04万吨，环比累库2.36%，较去年同期累库48.54%；EB江苏港口库存16.42万吨，环比去库 -14.92%，较去年同期累库421.27%；纯苯港口库存大幅去化，但苯乙烯港口库存仍在高位 [12] - 下月预测：苯乙烯(EB2601)参考震荡区间（6300 - 6600）；纯苯(BZ2603)参考震荡区间（5300 - 5600） [12] - 推荐策略：建议空单持有 [12] 期现市场 - 展示苯乙烯现货价格、主力合约价格、基差、活跃合约持仓量、成交量、注册仓单量、连1 - 连2价差、1 - 5价差、5 - 9价差、9 - 1价差等数据图表 [15][17][19] 利润库存 - 苯乙烯利润低位反弹，展示乙苯脱氢工艺利润、POSM工艺利润图表 [40] - 苯乙烯前十家生产企业产能占比44% [45] 成本端 - 展示纯苯及下游投产计划情况，2025年纯苯投产总量228，下游投产总量311 [50] - 展示2025纯苯与下游投产情况对比、纯苯投产与下游投产带来的纯苯需求图表 [51][53] - 展示纯苯价差（中国 - 韩国、美国 - 韩国）、BZN裂差、纯苯进口利润图表 [57][59] - 纯苯开工季节性反弹，展示纯苯开工、加氢纯苯开工图表 [63][67] - 苯酚、苯胺利润持续下行，开工率中性震荡，展示苯酚生产毛利、开工，苯胺生产毛利、开工图表 [71] - 己内酰胺利润修复，展示己内酰胺生产毛利、开工，己二酸生产毛利、开工图表 [77][79] - 己内酰胺厂库大幅去化，展示己内酰胺厂内周度库存图表 [84][89] - 展示纯苯下游需求各自占比、纯苯月度进口量图表 [87][91] 供给端 - 2025年四季度苯乙烯供应量增加，或对价格形成压制，展示苯乙烯与纯苯投产情况、苯乙烯及下游投产情况表格 [96][98][100] - 展示2025苯乙烯与下游投产情况对比、苯乙烯投产与下游投产带来的苯乙烯需求图表 [101][103] - 苯乙烯开工持续下降，展示苯乙烯周度开工、进口量、日度产量、出口量图表 [106][108][113] 需求端 - EPS和PS利润同期低位，展示EPS开工、生产利润，PS开工、生产利润图表 [116][120][122] - ABS开工随利润下滑，展示ABS利润、开工，PS周度厂内库存、EPS周度厂内库存、ABS生产企业周度权益库存图表 [124][126][132] - 展示苯乙烯下游需求占比、家用冰箱月度销量、冰箱产量、库存当月、产量当月同比图表 [134][135][141] - 洗衣机产量同比中性偏高，展示中国洗衣机内销量、月度产量、库存、产量当月同比图表 [143][144] 产业链 - 展示纯苯产业链、苯乙烯产业链、苯乙烯思维导图图表 [146][149][152]