报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球大豆新作产量被边际下调，总产量持平总需求，供应相比24/25年度下降，进口成本底部或显现，但向上需更大减产力度 [10][11][12] - 国内大豆库存处历年最高，豆粕库存偏大，榨利承压，不过进入去库季节有一定支撑，豆粕预计震荡运行 [10][11][12] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 国际大豆11月震荡，中国购买及美国库销比低提供支撑，但全球库销比高施压，巴西升贴水调涨，南美天气有变化，USDA预测供需格局转换，预计大豆到港成本震荡 [10] - 国内双粕11月现货、基差震荡，期货随成本波动，油厂买船利润小幅亏损，成交尚可，提货高，库存同比高、去库慢，买船进度预示库存将降，豆系基差有支撑 [10] - 交易策略单边建议震荡，套利未提及，核心驱动逻辑为进口成本和国内库存、榨利情况 [12] 期现市场 - 展示广东东莞豆粕、广东黄埔菜粕现货价格，豆粕01、菜粕01合约基差，豆粕不同合约间及与菜粕合约间价差，美豆、美豆粕管理基金净多持仓情况 [18][21][23][26] 供给端 - 展示美豆种植进度、出苗率、开花率、优良率情况 [32] - 提及拉尼娜可能在2025年10 - 1月发生，展示其对气候影响及相关降水概率数据 [38] - 展示美国大豆压榨利润、现货价、月度压榨量、NOPA豆油库存情况 [46][49] - 展示美豆出口进度相关数据，包括对华已签出口合约总额、销售完成率、已签出口合约总额、对华出口装船累积值 [50] - 展示中国油料进口（大豆、菜籽月度进口及预估）和油厂压榨情况（大豆、菜籽压榨量） [53][55] 利润及库存 - 展示油料库存（大豆港口库存、主要油厂油菜籽库存）、蛋白粕库存（沿海主要油厂豆粕、菜籽粕库存及预估）情况 [59][62] - 展示蛋白粕压榨利润（广东进口大豆、沿海进口菜籽压榨利润）情况 [64] 需求端 - 展示主要油厂豆粕作物年度累计成交、豆粕表观消费情况 [67] - 展示养殖利润（自繁自养生猪头均利润、白羽肉鸡养殖利润）情况 [68]