报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 2025年11月钢材供需依旧偏弱，螺纹与热卷表需同比明显回落，热卷库存维持高位；但随着国内政策持续落地及外部环境改善，终端需求存在企稳回升的可能，行业有望迎来边际改善窗口。后续需重点关注基建资金投放节奏、制造业复苏力度，以及海外降息进程与国内政治局会议是否出现超预期信号[11][12][13] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 估值：2025年11月钢厂盈利水平继续承压，平均盈利率下降，利润空间收窄，高炉利润约31元/吨，电炉利润约79元/吨，整体仍处偏弱区间，供应端主动收缩[11] - 供应：11月螺纹钢产量822.58万吨，同比减少349.99万吨；热轧卷板产量1266.84万吨，同比减少274.42万吨；铁水日均产量约235.51万吨，较上月回落；钢厂盈利率降至36.36%，钢材供应端压力缓解，螺纹钢回落显著，板材端供应仍偏强但同比收缩[11] - 需求：11月螺纹钢表观消费量893.62万吨，同比减少266.04万吨；热卷表观消费量1272.53万吨，同比减少317.18万吨，需求同比回落；板材需求分化，冷板与中厚板需求较强，中厚板接近近五年同期高点，热轧卷板需求中性，螺纹钢受房地产投资拖累需求偏弱[11] - 库存：截至11月底，螺纹钢库存531.48万吨，同比增加83.84万吨；热卷库存400.9万吨，同比增加95.18万吨；五大材总库存中性，热卷库存偏高，社会库存去化难，年底面临累库压力[11] - 宏观与出口：受美国政府关门影响，美联储通胀判断不确定性上升，后态度转鸽，海外环境宽松；韩国对中国碳钢及合金钢热轧厚板征27.91% - 34.10%反倾销税，影响我国钢材出口[11][12][13] 期现市场 - 展示螺纹钢、热轧卷板、冷轧板卷、彩涂板卷、镀锌板（带）等不同钢材品种在不同地区的现货价格、基差、合约价差、不同地区价差等数据图表，以及热卷螺纹期货价差、中国与其他国家地区价差等图表[25][48][68][73] 利润和库存 - 展示螺纹钢、热轧卷板、冷轧板卷等盘面利润、吨毛利、高炉及电炉利润等数据图表[81][83][84] - 展示螺纹钢、热轧板卷等库存数据图表，包括总库存、厂内库存、社会库存等[95][98][108] 成本端 - 展示铁矿石期货螺矿比、焦炭期货螺焦比、日均铁水产量、粗钢日均产量、方坯价格、螺坯差、重废价格、破碎料价格、废钢价格、废钢消耗量等数据图表[114][117][120] 供给端 - 展示螺纹钢、热轧板卷产量、产量累计同比、产能利用率等数据图表[136][138][141] 需求与进出口 - 展示螺纹钢、热轧板卷表观消费、表观消费累计同比数据图表[148][151] - 展示冰箱、洗衣机、空调生产与出口数量数据图表[153][156][161] - 展示钢材、钢筋、板材进出口当月值数据图表[163][165][168]