报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今年马来、印尼棕榈油产量超预期压制棕榈油行情表现，11月马棕高频出口数据不佳亦抑制反弹 [11] - 棕榈油短期因供应偏大累库的现实可能会在四季度及明年一季度迎来反转，因季节性产量下滑，全球需求季节性下滑幅度相对更小 [11] - 策略上，印尼9月数据显示产量大幅下滑，建议尝试回调做多思路 [11] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 11月三大油脂前期单边下跌，月末止跌反弹，棕榈油季节性去库预期引发油脂低位反弹，菜油库存持续去化但上方空间承压，豆油跟随震荡 [11] - 按往年正常水平产量及国际需求来看，来年一季度棕榈油将会进入快速去库节奏，不过若东南亚棕榈油产量仍维持高位，去库可能反转，当前印尼9月产量数据提振市场，去库预期稍许强化 [11] - 11月油脂现货基差小幅上涨，国内油脂总库存持续去化，供应较充足，大豆压榨量高，豆油去库力度不足，菜油库存因进口少持续去化，棕榈油库存因进口量低维持稳定 [11] - 基本面评估显示，基差中性，生柴价差结合库存衡量中性，进口利润偏低，印尼9月环比减产较多支撑油脂，葵籽、菜籽预计增产，全球棕榈油库存仍处低水平 [12] - 交易策略建议尝试单边回调做多 [13] 期现市场 - 展示了马棕、棕榈油、豆油、菜籽油01合约基差及基差季节性相关图表 [18][20][22][24] 供给端 - 展示马棕产量及出口、大豆、菜籽到港及库存、棕榈产区天气等相关图表 [27][29][31][33] 利润库存 - 展示国内三大油脂总库存、印度进口植物油库存、棕榈油、豆油、菜油利润库存、产地棕榈油库存等相关图表 [40][43][45][46][48] 成本端 - 展示马来西亚棕榈鲜果串参考价、进口成本价、菜油及菜籽进口成本价等相关图表 [50][52][54] 需求端 - 展示棕榈油、豆油作物年度累积成交、生柴利润相关图表 [57][59]