报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基于鸡蛋产业“弱现实” ，盘面提前反映未来产能去化预期 ，远期各合约给出较高升水乃至养殖盈利 ，但产业端产能出清程度有限 ，供应趋势性下降仅露苗头 ，节奏和路径有不确定性 ，若现货和盘面提前给出高养殖利润 ，产能去化可能延缓 [11][12] - 需求端结合季节性表现 ，现货后期大概率先落、后稳、再涨 ，当前直接上涨概率不大 [11][12] - 近期盘面走势偏强 ，近远月合约估值有偏高嫌疑 ，留意上方压力 [11][12] - 交易策略建议单边反弹抛空01 - 06合约 ，盈亏比2:1 ，推荐周期1 - 2个月 ，核心驱动为存栏、需求、季节性 ，推荐等级二星 ，首次提出时间12 - 03 ，套利暂无 [13] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 现货端11月至今蛋价冲高回落 ，供应充足 ，需求提振有限 ，市场心态谨慎 ，亏损持续 ，淘鸡走量加快 ，鸡龄下滑 ，展望本月供应压力仍大 ，需求一般 ，预计蛋价重心缓慢下行 [11] - 补栏受蛋价弱势和养殖亏损影响情绪低迷 ，11月补栏环比增1%达7910万只 ，同比降13.4% [11] - 淘汰方面蛋价反弹无力 ，亏损扩大 ，淘鸡情绪积极 ，鸡龄降至488天 ，但离超量淘汰有距离 [11] - 存栏截止11月底为13.52亿只 ，低于前值和预期 ，环比降0.07亿只 ，同比增5.3% ，预计未来存栏逐步下降 ，至明年4月降至13亿只 ，跌幅3.8% ，绝对供应仍偏高 [11] - 需求端随着降温 ，至春节前消费端或先累库再去库 [11] 期现市场 - 现货走势11月至今蛋价冲高回落 ，供应足需求有限 ，市场谨慎 ，亏损持续 ，淘鸡加快 ，鸡龄下滑 ，黑山大码等多地蛋价有不同程度下跌或持平 ，本月预计蛋价重心下行 [20] - 基差价差基差偏低 ，现货弱导致月差偏反套 [23] - 淘汰鸡价格蛋价反弹但养殖仍亏损 ，淘鸡情绪积极 ，淘鸡价格及淘鸡 - 白鸡价差创新低 [26] 供应端 - 蛋鸡补栏受蛋价和亏损影响 ，补栏情绪低迷 ，11月补栏环比增1%为7910万只 ，同比降13.4% [33] - 淘汰鸡出栏蛋价反弹无力 ，亏损扩大 ，淘鸡情绪积极 ，老鸡价新低 ，淘鸡 - 白鸡价差回落 ，鸡龄降至488天 ，离超量淘汰有距离 [36] - 存栏截止11月底在产蛋鸡存栏13.52亿只 ，低于前值和预期 ，环比降0.07亿只 ，同比增5.3% ，预计未来存栏先见顶后回落 ，至明年4月降至13亿只 ，跌幅3.8% ，绝对供应仍偏高 [38][41] 需求端 - 销区销售量随着降温 ，鸡蛋保存条件转好 ，至春节前消费端或先累库再去库 [46] 成本和利润 - 成本同比偏低、环比回落 ，盈利处于季节性偏低水平 [51] 库存端 - 生产和流通库存库存基本处于季节性正常或略高状态 [56]