核心观点 - 国内外利好因素共振，A股市场本周出现回暖，但整体估值处于历史高位，市场大方向仍处牛市，短期或进入宽幅震荡阶段 [1][3] - 短期配置建议关注防御性高股息板块及消费板块，中期继续关注TMT和先进制造板块 [3] 市场表现回顾 - 本周A股主要宽基指数大多上涨，其中创业板指表现最好，涨跌幅为1.9%，科创50表现最差，涨跌幅为-0.1% [1][10] - 市场风格偏向成长，中盘价值风格指数周涨跌幅为3.0%，小盘成长风格指数周涨跌幅为0.4% [14] - 行业表现分化，有色金属、通信、国防军工等行业涨幅居前，周涨跌幅分别达到5.3%、3.7%、2.8%；传媒、房地产、美容护理等行业表现靠后，周涨跌幅分别为-3.9%、-2.2%、-2.0% [1][14] - 截至2025年12月5日，万得全A的PE-TTM估值为21.8倍，处于2010年以来85.7%的历史分位数，估值处于历史偏高水平 [1][10][24] 重要事件与宏观环境 - 国内政策与产业：国家航天局近期设立商业航天司，标志着商业航天产业迎来专职监管机构；六大国有银行集体下架五年期大额存单；中兴与豆包合作推出AI手机工程样机；朱雀三号火箭首飞入轨成功但一子级回收失败；摩尔线程登陆科创板，盘中一度涨超500% [2][19][21][22][23] - 国内经济数据：11月份中国制造业PMI为49.2%，比上月上升0.2个百分点，制造业产需两端均有改善 [20] - 海外事件与数据：美国总统特朗普表示可能在2026年初公布下任美联储主席提名人选；美国11月ADP就业人数意外减少3.2万人，远低于市场预期，强化了美联储12月降息预期 [2][19][20] - 市场驱动因素：美联储降息预期升温、海外市场回暖、以及国内中央经济工作会议临近带来的政策预期升温，共同对A股市场形成利好 [3][24] 市场趋势与配置策略 - 市场趋势判断：市场大方向仍处在牛市中，但短期可能因缺乏强力催化、年末投资者行为趋于稳健而进入宽幅震荡阶段 [3][25] - 短期配置逻辑：历史规律显示，市场震荡期前期滞涨方向表现更好，对应于本轮市场，高股息及消费板块值得关注，如银行、公用事业、煤炭、食品饮料、社会服务、美容护理等 [3][34] - 中期配置逻辑：在流动性驱动的行情下，中期TMT板块成为主线的概率较高，且当前TMT板块存在AI模型迭代、美债利率下行等多重催化；若行情转向基本面驱动，中期先进制造板块成为主线的概率较高，该板块目前也存在IPO推进、固态电池等潜在催化 [3][37][39]